订单交付需求持续增长，供应链紧张逐步缓解公司2026 年上半年预计实现归母净利润70 亿元-80 亿元，同比增长77.56%-102.93% ； 预计实现扣非后归母净利润69.81 亿元-79.81 亿元，同比增长77.46%-102.88%。利润增长的核心驱动力包括：（1）订单交付需求持续增长，预计下半年订单交付情况仍处于快速增长阶段，行业景气度持续高位，订单能见度较高；（2）得益于公司前期针对核心原材料做了充分的备货与锁定安排，Q1 供应链紧张的情况从Q2 起逐步缓解，预计下半年将趋于稳定；3）Q1 汇兑损失对利润的影响在Q2 大幅收窄。

    　　多领域取得突破和进展，持续丰富产品矩阵

    　　公司加大技术研发与创新，提升核心竞争力。公司已成功推出基于硅光（SiPh）和薄膜铌酸锂（TFLN）技术的400G、800G 和1.6T 全系列光模块产品，并围绕LPO/LRO、XPO、NPO等技术方案打造出多款具备高密度、低功耗优势的光模块产品。在此基础上，公司持续丰富产品矩阵，先后推出基于IMDD（强度调制直接检测）标准的新一代1.6T DR4 OSFP 光模块、基于硅光技术的6.4T NPO 模块和行业首款12.8T XPO光模块。同时，公司在OCS、CPO 等前沿技术领域也有充足的技术储备和产品布局。

    　　AI 基础设施投资全面加速，带动光模块市场发展全球AI 产业迅猛发展，北美四大云厂商2025 年资本开支大幅增长，进一步增加对AI 的投资。2025 年亚马逊、谷歌、微软和Meta 在 AI 数据中心领域的投资合计超过3,600 亿美金，同比增长超40%。全球AI 基础设施投资也随之全面加速，带动全球以太网光模块市场发展。LightCounting 于2026 年 3 月末上调市场预期，预计到 2031 年，全球以太网光模块市场规模将逼近 600 亿美元，其中人工智能领域销　　售额将突破 450 亿美元，总体占比约 80%。

    　　盈利预测

    　　预测公司2026-2028 年收入分别为499.89 、826.57 、1380.46 亿元，EPS 分别为13.82、23.86、38.34 元，当前股价对应PE 分别为36、21、13 倍，公司客户和产品结构不断优化，作为高速数通光模块领先厂商，公司盈利能力有望进一步提升，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI 算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。