事件描述

    　　2026Q1-Q3，公司实现营业收入8.81 亿元，同比下滑6.03%；归母净利润-0.97 亿元（上年同期为0.31 亿元）；扣非归母净利润-1.15 亿元（上年同期为0.17 亿元）。其中，2026Q3 公司实现营业收入3.18 亿元，同比增长3.97%；归母净利润0.22 亿元（上年同期为-0.22 亿元）；扣非归母净利润0.06 亿元（上年同期为-0.33 亿元）。

    　　事件评论

    　　单季度营收增速转正、归母净利润扭亏，经营拐点显现。收入端，2026Q1-Q3 公司营收同比下滑6.03%，主要系IP 运营业务和游戏社交业务收入减少；成本端，IP 运营业务和游戏社交业务成本同比减少，叠加新游上线发行成本增加，致2026Q1-Q3 公司营业成本同比小幅下滑0.60%。分季度看，2026Q1/Q2/Q3 单季营收同比增速分别为-11.21%/ -10.53%/ 3.97%，单季度营收增速在2026Q3 转正。且公司实现单季度利润扭亏，2026Q3实现归母净利润0.22 亿元（2025Q3 为-0.22 亿元、2026Q2 为-1.23 亿元），同环比均迎来大幅改善，单季度经营拐点显现。伴随未来端游市场稳健增长，线下流量持续回暖，公司广告业务基本盘有望稳中有进。

    　　减值损失集中于上半年计提，商誉风险基本出清。2026Q1-Q3 实现归母净利润-0.97 亿元，主要受收入下滑及资产减值损失大幅增加拖累。前三季度资产减值损失1.12 亿元，同比增长138.42%，主要系《真三国无双 天下》上线后实际表现及《三国志2017》表现不及预期，且减值主要于上半年集中计提。截至2026Q3，公司商誉余额2,327 万元，占总资产比重约1.54%，商誉风险基本出清。

    　　《星之翼》持续探索IP 联动，期待AI 应用商业化加速。游戏业务方面，《星之翼》IP 联动再加速，近期与核能矩阵、大漫匠AniMester 等模型厂商合作的IP 模型集中亮相；《活侠传》亦于10 月15 日发布重大更新内容《崆峒神威》。AI 业务方面，“给麦”围绕音乐创作、翻唱和MV 生成等玩法持续迭代，卡位AI+音乐赛道；AI 视频产品依托歌词解析与角色一致性等技术实现音乐视频一键生成。关注后续AI 应用商业化进展。

    　　风险提示

    　　1、AI 技术发展不及预期；

    　　2、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；3、行业监管风险。