事件描述

    　　2026H1 公司实现营业收入5.64 亿元，同比下滑10.87%；归母净利润-1.19 亿元，上年同期为0.52 亿元；扣非归母净利润-1.21 亿元，同比转亏。其中，2026Q2 公司实现营业收入2.84 亿元，同比下滑10.53%；归母净利润-1.23 亿元，同比转亏；扣非归母净利润-1.19 亿元，同比转亏。

    　　事件评论

    　　端游景气度延续，网络广告与增值业务表现稳健，2026H1，网络广告与增值业务实现收入4.70 亿元，同比下滑5.58%。1）网络广告方面：2026 年上半年国内游戏市场延续稳健增长态势，其中端游市场规模达452.88 亿元，同比增长27.92%，成为行业增长的重要支撑，线下流量持续回暖叠加车载娱乐新场景，公司网娱平台有望持续受益；2）增值业务方面：公司游戏社交产品“带带电竞”已融入AI 创新的玩法与功能，在成熟的社交产品上进行AI 虚拟人和AI 社交陪伴领域的探索尝试；音乐社交产品“给麦”卡位AI+音乐赛道，在AI 翻唱与音乐生成赛道占据先发优势。

    　　游戏业务短期承压，关注《星之翼》增长持续性。2026H1，游戏运营业务实现收入0.90亿元，同比下滑31.37%。主要系原有IP 运营部分产品合同到期，且《三国志2017》进入成熟阶段、收入同比持续下滑所致。2026H1 游戏运营业务毛利率同比下滑26.42pct 至33.91%，主要系高毛利的原IP 运营部分产品合同到期，且新游上线营销成本较高所致。

    　　目前，公司核心产品《星之翼》已登陆PlayStation、Xbox 平台，整体表现良好，未来还将继续推进多平台、多区域战略，持续探索与优质IP 的跨界合作，推动《星之翼》产品IP 化，关注后续《星之翼》增长持续性以及联动活动表现。

    　　资产减值损失拖累利润。由于计提商誉减值和游戏资产减值，2026H1 公司资产减值损失1.12 亿，主要系《真三国无双 天下》上线后实际表现以及《三国志2017》表现不及预期，公司对产品未来流水重新预测。本轮减值后，公司商誉余额仅2,327 万元，占净资产比重约1.8%，商誉风险基本出清。

    　　积极布局多模态内容生产与AI 游戏生成方向，关注后续AI 应用出海进展。公司持续推进AI 应用出海战略，在AI 音乐方向，公司推出AI 音乐创作产品，围绕音乐创作、翻唱和MV 生成等玩法持续迭代；在多模态内容生产方向，公司推出面向音乐视频生成场景的AI 视频产品，依托歌词解析与角色一致性等技术实现音乐视频的一键生成；在AI+游戏生成方向，公司面向海外用户推出AI 游戏生成与内容服务平台，依托公司在轻量化游戏开发与平台运营经验，以AI 技术帮助创作者将想法快速转化为可玩游戏。

    　　风险提示

    　　1、AI 技术发展不及预期；

    　　2、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；3、行业监管风险。

    　　风险提示

    　　1、AI 技术发展不及预期：将AI 技术应用于社交产品的进展速度和效果可能不及预期。

    　　AI 技术在社交产品中的应用可能面临技术难题、高昂的研发成本以及人才短缺等问题。

    　　2、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险：游戏版号审核若收紧，则会导致新游戏上线时间不确定性提升，对游戏业务增长带来负面影响。且游戏内容具备上线后流水表现难以预测的特征，对公司业绩影响亦具备不确定性。

    　　3、行业监管风险：游戏行业和社交产品行业监管政策较为严格，政策监管趋紧可能影响公司经营。