本报告导读：

    　　首次覆盖光智科技，目标价381.97 元，给予“增持”评级。红外赛道高景气，高性能铝合金应用前景广阔。公司是国产红外材料龙头，新域新质领域多元布局。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖光智 科技，目标价 381.97元，给予“增持”评级。我们预计公司2026~2028 年归母净利润为2.38/3.88/5.44 亿元，EPS 分别为1.71/2.79/3.91，综合PE 及PB 估值法，给予公司目标价381.97 元，给予“增持”评级。

    　　红外赛道高景气，高性能铝合金应用前景广阔。1）2025 年国内红外市场规模快速扩张，核心技术国产化突破显著，行业竞争格局呈现“头部集中、技术分层、军民双线并行”特征。随着非制冷红外探测器成本的持续下降和技术成熟度的提升，红外技术正从传统的国防军工、高端工业检测领域，快速向消费电子、汽车辅助驾驶、智能家居及电力巡检等大众民用市场渗透。2）高性能铝合金因其轻质、高强、耐腐蚀等特性，在航空航天、汽车制造等领域得到了广泛应用。在航天发动机中，用于制造发动机壳体、喷管、燃烧室等部件，这些部件需要在高温、高压和高应力的条件下工作，因此对材料的耐高温和耐腐蚀性能有很高的要求，轻质、高强、耐损伤等特点对于减轻航天器质量、提高结构强度和确保航天器在极端环境下的可靠性至关重要。在汽车制造领域，高性能铝合金应用主要集中在实现汽车轻量化、提高燃油效率和性能、降低排放以及提升车辆的安全性和操控性，广泛应用于车身结构件、发动机部件、车轮等。

    　　红外一体化龙头，多元布局新域新质领域。1）公司是国内最大的红外材料供应商、国内首家自主研制超高纯锗单晶材料并掌握其规模化制备技术的企业、全球少数可以生产和批量供应硒化锌材料的企业，打开国内红外光学材料生产市场，解决国内核心关键材料的“卡脖子”问题。2）公司以核电、新能源汽车、航空航天材料三大战略赛道为核心，形成了“能源装备+国防材料+新能源部件”的多元化布局。未来，随着核电产能持续投放、航空航天材料需求释放、新能源汽车轻量化深化，公司有望进一步提升各业务板块的市场地位，成长为高端装备材料与零部件领域的核心供给企业，为国家战略产业发展提供核心支撑。

    　　催化剂：红外产品全球民用场景持续扩展。

    　　风险提示：技术迭代风险；客户需求波动风险。