胜宏科技公布2026 年半年报

    　　2026 年上半年，公司实现营业收入116.29 亿元，同比增长28.77%；实现归属于上市公司股东的净利润28.57 亿元，同比增长33.30%；扣除非经常性损益后的净利润24.18 亿元，同比增长12.50%；经营活动产生的现金流量净额29.11 亿元，同比大幅增长144.61%，盈利质量与现金流水平显著提升，核心业务增长动能持续释放。

    　　深耕算力市场，优质客户拓展顺利

    　　2026 年上半年，公司新拓展客户数量超50 家，其中一半以上为AI 领域高端客户。一方面，公司依托与全球头部算力、通信等终端大客户的深度协同，在产品迭代、技术创新、供应链保障等方面持续精进，市场影响力与行业话语权不断增强，高价值量业务占比持续提升。在ASIC 算力芯片领域，公司与相关客户业务合作进展顺利，深度参与产品合作研发，部分相关PCB 产品已实现量产。另一方面，公司积极拓展国产算力业务，国内高端产品业务规模稳步增长，国内算力领域合作版图持续拓宽。公司将持续优化客户结构，强化核心技术与产品竞争力，巩固公司在高端算力PCB 领域的市场地位。

    　　研发持续投入，强化技术壁垒巩固竞争优势

    　　2026 年上半年，公司充分发挥自身技术优势，深度参与客户产品预研，深化与全球头部科技行业客户战略合作。公司率先突破高多层与高阶HDI 相结合的核心技术壁垒，具备100 层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6 阶24 层HDI 产品大规模生产及16 层任意互联(Any-layer)HDI 技术能力的企业。公司成功攻克30 层10 阶HDI、36 层14 阶HDI 核心制造工艺，高端高阶PCB 制程能力迈上新台阶。积极推进70 层以上铜浆烧结、垂直供电埋容高多阶HDI 以及COWOP 先进封装基板技术落地，满足AI 算力服务器、高端通讯领域的高阶PCB 量产需求。公司在AI 算力卡、AI Data Center UBB &交换机市场份额全球领先。根据Prismark 数据，公司位列全球PCB 供应商第7 名，中国大陆内资PCB 厂商第4 名。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2026-2028 年的营业收入分别为318.75 亿元、541.19 亿元和779.58 亿元；归母净利润2026-2028 年分别为80.17 亿元、141.01亿元和204.93 亿元。每股EPS 2026-2028 年为8.16 元、14.35 元和20.85 元。对应PE 分别为27.27X/15.51X/10.67X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术迭代不及预期、AI 和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、服务器采购规模下降、产品竞争加剧。