产品售价上涨带动前三季度营收突破千亿元：2026 年前三季度，公司实现营收1,064.26 亿元，同比增长303.14%，归母净利润53.40 亿元，同比增长1,386.13%。单Q3 营收462.21 亿元、归母净利润16.99 亿元，同比分别增长398.27%和743.02%。前三季度收入大幅增长主要因为产品销售价格上涨。

    　　Q3营收环比增长26.84%，毛利率回落拖累单季利润：Q3毛利率从Q2的13.23%降至7.79%，环比下降5.44 个百分点，毛利额减少12.22 亿元。归母净利润环比下降26.59%，扣非归母净利润环比下降20.86%。Q3 归母非经常性损益为 0.64 亿元，主要受子公司持有股票的公允价值变动影响。

    　　Q3 经营现金流由净流入转为净流出，业务扩张伴随资金占用上升：前三季度经营活动现金流净额为54.38 亿元，上年同期为 0.47 亿元。单季度看，Q2 净流入30.88 亿元，Q3 净流出2.93 亿元。9 月末预付款项和短期借款分别为94.61亿元和141.11 亿元，较年初增长1,427.10%和582.88%。

    　　海普存储上半年贡献约28%的合并毛利，明显高于其约6%的收入占比：上半年海普存储收入36.26 亿元，同比增长996.19%，毛利率为53.51%，同期电子元器件分销毛利率为8.89%。公司表示，企业级DDR4、DDR5 及Gen4 eSSD 已在国内部分主要服务器平台完成认证和适配，并进入规模销售阶段。

    　　盈利预测、估值与评级：存储涨价带动分销收入增长，公司前三季度归母净利润已达53.40 亿元，高于前次全年预测的10.43 亿元。海普存储进入规模销售阶段，上半年毛利率达53.51%，有望进一步增厚盈利。我们将2026/2027 年归母净利润预测由10.43/12.51 亿元上调至69.98/108.31 亿元，分别上调571%/766%，并新增2028 年预测152.25 亿元。2026–2028 年EPS 分别为14.88/23.03/32.37元，按2026 年11 月11 日收盘价计算，对应PE 约为7/4/3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：存储产品价格波动风险；核心供应商供货不足及代理授权变动风险；海普存储放量不及预期风险；营运资金占用及融资成本上升风险。