事件：8 月26 日，全志科技发布2026 年半年报，公司2026 年前两季度实现收入18.88 亿元，同比增长41.23%；实现归母净利润4.90 亿元，同比增长204.17%；实现扣非归母净利润4.55 亿元，同比增长237.52%。

    　　其中，公司26Q2 实现收入9.76 亿元，同比增长36.14%，环比增长7.02%；实现归母净利润2.87 亿元，同比增长312.54%，环比增长41.38%。

    　　二季度营收大幅增长，价量齐升驱动业绩释放。为应对存储等上游原材料及封装成本上涨，公司上调产品销售价格，拓展各产品线业务并推动新产品量产落地，营收实现同比增长40%左右，收入端增长有效带动净利润提升。同时公司持续加大研发投入，研发费用同比增长超20%，为后续产品迭代与业务拓展蓄力。其中，公司26Q2 实现收入9.76 亿元，创单季度营收历史新高。

    　　利润方面，公司26Q2 毛利率为45.84%，YOY+12.38pct，QOQ+5.63pct，整体毛利率水平大幅提升；费用方面，研发投入持续加码，公司26Q2 投入研发费用1.77 亿元，YOY+23.78%，QOQ+10.63%，支出扩张节奏稳健。

    　　异构算力平台与AI 算法协同升级，构筑端侧智能技术护城河。研发端，公司前瞻性布局通用异构计算平台，推动CPU、GPU、NPU 协同架构及Chiplet 芯粒、高带宽互联与先进封装技术突破，寻求高性能与低功耗的最优均衡；深度适配AIISP图像处理引擎，整合手势检测、OCR、AI 美颜等十余项自研算法，并成功部署OpenClaw 开源AI Agent 框架，探索端侧主动服务交互范式，同步建成AI 驱动全流程自动化平台，显著缩短研发交付周期。

    　　应用端，公司深耕视觉、语音、人机交互等核心场景，加速端侧智能体规模化落地。消费电子领域，基于A733 平台构建全栈视觉算法矩阵，覆盖影像增强、智能分析与主动交互，联合客户打造AI 个人助理产品；安防领域持续丰富智能感知工具集，新增AI-DMSC 图像增强、哭声检测、语音关键字识别等能力，打通从图像预处理到多模态事件理解的技术闭环；同时依托大模型驱动的工具链，实现数据手册自动生成、ISP 全流程自动化调试，大幅提升研发效能与方案交付速度。

    　　投资建议：考虑到公司下游需求回暖，持续迭代新产品，我们预计公司2026-2028年营收为38.76/47.81/60.41 亿元，归母净利润为8.06/8.35/11.14 亿元，EPS为0.81/0.84/1.12 元，当前股价对应PE 为38/37/28 倍，考虑公司在扫地机器人、智能投影等市场产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品推广不及预期；技术人员变动的风险；海外业务不及预期的风险。