公司发布2026 年三季报，单Q3 实现营收46.81 亿元（yoy+22.27%，qoq+4.05%），归母净利润6.32 亿元（yoy+41.74%，qoq+14.82%）。2026年前三季度实现营收128.70 亿元（yoy+23.29%），归母净利润15.88 亿元（yoy+33.89%），扣非净利润14.94 亿元（yoy+26.07%）。公司业绩稳步增长，维持“买入”评级。

    　　费用管控加强，净利率同比提升

    　　公司前三季度毛利率为31.07%，同比下降1.65pct；单Q3 毛利率29.53%，同比-1.4pct、环比-1.06pct，同环比均略降，主因原材料、运费价格上涨。

    　　费用端，前三季度期间费用率19.48%，同比-2.86pct，其中销售/管理/财务/ 研发费用率分别为1.83%/6.73%/1.05%/9.87% ， 分别同比-0.18pct/-1.44pct/+0.69pct/-1.93pct；单Q3 期间费用率17.82%，同比-1.54pct。费用率改善带动净利率提升，前三季度净利率12.03%，同比+0.91pct；单Q3 净利率13.28%，同比+1.62pct、环比+1.33pct。

    　　锂电景气度兑现进行时，公司合同负债规模持续增长海内外动力电池产能持续扩张，带动锂电装备订单稳增，储能赛道维持高景气为重要订单增量来源。截至三季度末，公司合同负债189.8 亿元，同比+42.76%，较年初+47.44%，环比二季度末+9.06%；存货177.56 亿元，同比+19.47%，较年初+18.71%。合同负债与存货持续增长反映公司新签订单持续扩张，当前在手订单储备充足，支撑业绩成长。

    　　固态电池、MLCC、机器人领域打开新成长曲线

    　　1）MLCC 装备：公司布局流延机、叠层机、层压机等核心MLCC 装备，持续聚焦MLCC 制备关键工序开展技术迭代升级，积极拓展行业头部客户，推进设备联合开发和商业化落地。2）固态电池：公司自主研发构建覆盖全固态电池量产全流程的整线解决方案并持续推动技术升级，例如干法涂布设备完成技术升级、浆料制备环节全新推出高固含循环捏合分散设备、制片工段迭代升级固态切叠一体化设备等。3）机器人：公司与国家级创新平台北京人形机器人创新中心形成战略合作，依托双方各自技术、场景、研发资源优势，联合开发新能源工厂人机协同成套应用方案。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到前三季度汇兑损益影响，我们下调公司26-27 年归母净利润5.5%/0.8%至22.89/30.67 亿元，预计28 年归母净利润为35.84 亿元，对应26-28 年EPS 为1.37/1.83/2.14 元。可比公司一致预期为27 年16 倍，考虑到公司是锂电设备龙头企业，且在固态电池设备领域公司实现从整线解决方案到各工段的关键设备覆盖，具有稀缺性，给予公司27 年20 倍PE 估值，下调目标价为36.64 元（前值66.65 元，对应43 倍26 年PE）。

    　　风险提示：贸易壁垒及汇率波动风险；行业竞争加剧及下游扩产不及预期；新技术拓展不及预期；原材料成本上涨。