事件描述

    　　公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营业收入 81.89 亿元，同比+23.88%；实现归属于上市公司股东的净利润 9.56 亿元，同比+29.15%；实现扣非归母净利润 9.26 亿元，同比+26.37%。其中，26Q2 单季度实现营业收入约为 44.98 亿元，同比+28.09%；实现归属于上市公司股东的净利润约为 5.51 亿元，同比+46.84%。

    　　事件评论

    　　业绩订单高增。受益于下游高景气，2026H1 公司实现营业收入81.89 亿元，其中单二季度营收与归母净利润分别达44.98 亿元与5.51 亿元，业绩增速较一季度持续提升。盈利能力方面，26Q2 单季度毛利率为30.59%，较Q1 的33.61%有所降低，或主要因原材料与运费上涨带来的负面扰动；同时由于汇率波动产生的汇兑损失，对净利润也造成了一定程度拖累。但得益于费用精细化管控，公司26H1 整体净利率进一步提升至11.32%。随着三季度高毛利的海外对冲增补订单逐步确认，后续毛利率与净利率有望持续修复。

    　　控费降本成效显著，期间费用率实现全面优化。2026H1 公司各项费用管控良好，相比2025H1 销售、管理、研发费用率分别同比下降0.3pct、2.2pct、2.4pct。在营收规模快速扩大的背景下，公司相关费用率实现有效改善，充分体现了公司数字化转型与全流程降本增效的持续兑现。

    　　存货与合同负债大幅攀升，在手订单充沛。截至2026H1 末，公司存货余额达168.73 亿元，较26Q1 末的159.63 亿元环比增长5.70%；合同负债达到174.03 亿元，较26Q1 末的149.81 亿元环比大幅增长16.17%，充分印证了公司新签订单的高增，可充分支撑未来业绩增长。

    　　锂电设备高景气持续，平台化战略与全球化进程不断提速。受益于动力电池需求稳定增长及储能市场的强劲爆发，锂电行业整体需求持续向好，公司订单向高开工率的头部电池客户集中，市场份额进一步提升。同时，公司多元平台化战略成效显著，26H1 非锂电及新业务多点开花，3C 业务收入同比+40.67%；SOFC 固体燃料电池、MLCC 电容器关键装备、固态电池整线业务等新兴业务均取得积极进展。全球化方面，26H1 海外业务实现营收24.40 亿元，同比大增111.39%。公司在2026 年2 月正式完成H 股上市，A+H 双资本平台和全球研发/交付一体化网络将持续推动公司全球化与平台化战略提速。

    　　投资建议。公司为全球锂电装备龙头，行业高景气持续，且公司在固态电池等前沿领域具有领先地位。伴随H 股发行落地，非锂电业务与海外业务多点开花。预计公司2026-2027年归母净利润有望达到25.4、31.9 亿元，对应PE 分别为22、18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游扩产不及预期风险；

    　　2、规模扩张引发的管理风险。