事件：

    　　近日，公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度，公司实现会计调整后营业收入20.05 亿元，同比增长7.81%；归母净利润2.34 亿元，同比下降23.39%；扣非归母净利润2.19 亿元，同比下降25.16%。第三季度实现会计调整后营业收入7.50 亿元，同比增长6.01%；实现归母净利润0.91 亿元，同比下降22.42%。

    　　“铸造+锻造”双轮驱动，大型化及海外拓展持续推进公司持续巩固风电锻造主轴领域优势，2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额5.34 亿元，较上年同期净流出2.80 亿元大幅改善，销售回款情况持续向好。公司紧跟海上风电大型化发展趋势，根据公司2026 年半年报，公司已形成覆盖海陆风电全功率段的产品布局，锻造主轴覆盖1.5MW 至9.5MW 全系列机型，铸造主轴产品覆盖5MW 至30MW。海外市场方面，公司已完成维斯塔斯铸造产品供应商认证，恩德铸造产品完成样件交付并进入客户试装验证阶段，西门子歌美飒海上大兆瓦风机主轴合作规模持续扩大，海外客户结构不断优化。

    　　拓展高端工业锻件，滑动轴承打开第二成长曲线公司2026 年前三季度营业收入保持稳健增长，但受产品结构变化、部分新产能尚处于建设期及汇率波动等因素影响，盈利能力阶段性承压。根据公司2026 年半年报，公司1.5 万吨压机产能持续释放，2026 年度大型自由锻件产能预计达2 万吨并逐步提升。工业锻件方面，射电望远镜俯仰轴、电网稳压核心设备转子轴等已签订单，核乏料罐产品亦已签署订单并推进小批量交付。风电传动链领域，主轴滑动轴承签合同并进入验证阶段，齿轮箱滑动轴承已交付样件，准备批量供货，我们认为多元化业务布局有望进一步打开公司长期成长空间。

    　　投资建议：我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为26.13/34.19/40.60 亿元，同比增长4.9%/30.9%/18.8%；归母净利润3.89/5.44/6.85 亿元，同比增速为23.7%/39.8%/25.9%，EPS 分别为1.21/1.70/2.14 元，PE 分别为14.3/10.3/8.1倍，公司高端铸锻件业务优势显著，盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能释放不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动、市场竞争加剧、行业需求不及预期。