公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年营业总收入11.9 亿元，同比下降8.7%，归母净利润1.3 亿元，同比下降3.1%，扣非归母净利润1.2 亿元，同比下降7.5%。第二季度营业总收入6.2 亿元，同比增长6.8%，归母净利润0.9 亿元，同比增长155.1%，扣非归母净利润0.8 亿元，同比增长175.3%。

    　　评论：

    　　交付节奏导致业绩季节性波动，上半年管理改善费用率优化。2026 年上半年，随着国内外订单陆续发货，公司取得相对稳健的业绩表现。2026 年上半年销售毛利率、净利率分别为23.1%、10.9%，分别同比+0.8pct、+0.5pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为1.44%、4.07%、3.31%、-0.33%，分别同比-1.98pct、+0.20pct、+0.43pct、+0.11pct，整体期间费用率下降1.24pct，其中销售费用率大幅下降，主要系相关代理佣金下降导致。2026 年第二季度，公司销售毛利率、净利率分别为26.7%、13.8%，分别同比+8.3pct、+7.9pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为1.50%、4.18%、3.92%、-0.38%，分别同比-0.29pct、-0.32pct、+0.70pct、+0.05pct，整体期间费用率提升0.1pct。

    　　设备业务在手订单维持高位，海外订单进入兑现期。公司持续推进国内外布局，截至2026 年7 月31 日，公司设备销售在手订单共21.80 亿，维持较高水平。2026 年上半年，公司设备销售业务实现收入5.5 亿元，同比下降6.0%，设备业务毛利率37.4%。2024 年底，公司换热器生产主要设备已正式投入使用，可以满足大型化项目的需求，有望持续为公司在手订单的稳定交货提供保障。2025 年以来，公司海外订单陆续进入交付期，凭借着多年国内外的市场深耕，公司已成为阿美、道达尔等国际能源巨头的合格供应商，为沙特阿美提供的165 万吨乙烯装置冷箱已成功发货，为取得中东地区的订单奠定了亮眼的业绩基础。

    　　传统行业高壁垒，积极布局电子气、核聚变、商业航天等领域。公司的深冷设备主要用于能源化工、电子制造、航空航天以及氢能源等领域，具有较高的技术壁垒和业绩门槛。目前公司核心产品——冷箱及铝制板翅式换热器，已跻身世界一流水平的行列。大型成套设备方面在多个行业拥有全套产品路线的工艺包技术和业绩。除传统行业，在电子气行业中，公司为国内外多个电子气项目提供数十套高致密性板翅式换热器，如英特尔、三星、美光、台积电等芯片巨头的大量电子气装置中核心的板翅式换热器均由公司供应。公司的氦制冷剂已成功应用于多套氦液化装置，可应用于可控核聚变、超导材料等高尖端领域。

    　　投资建议：公司是国内深冷装备领先企业，当前已实现“装备制造”+“投资运营”双擎驱动，近年来海外订单维持高速增长，随着订单交付能力提升公司业绩有望进入高增通道。考虑到中东局势对订单和交付的影响，调整盈利预测，我们预计公司2026~2028 年收入分别为30.3、33.8、38.2 亿元（原预测分别为30.6、34.0、38.4 亿元），分别同比增长10.1%、11.7%、12.9%；归母净利润分别为5.1、6.1、7.2 亿元（原预测分别为5.8、7.3、8.4 亿元），分别同比增长13.6%、19.8%、17.9%；EPS 分别为1.3、1.6、1.9 元，参考可比公司估值，给予公司2026 年16 倍PE，对应目标价约为21.2 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期；大宗原材料价格大幅波动；下游行业产业政策变化等