立中集团发布2026 年三季报，26Q1-3 实现营业收入288.49 亿元，同比+25.9%；归母净利润9.29 亿元，同比+48.5%。其中，26Q3 实现营业收入100.27 亿元，同比+18.3%、环比-3.3%；归母净利润3.51 亿元，同比+56.8%、环比-7.1%。受益于海外铝加工景气度较高，Q3 净利同比高增，但财务费用增加和所得税费用上升拖累环比表现。展望后续，墨西哥车轮基地爬产、海外锻造产能释放及泰国项目推进有望贡献利润增量，半导体材料、液冷材料及机器人零部件等新业务持续拓展，中长期成长可期，维持“买入”评级。

    　　毛利率持续改善，财务及所得税费用上升扰动利润释放根据公司三季报，26Q1-3 毛利率为10.77%，同比+1.51pct；26Q3 毛利率为11.22%，同比+1.90pct、环比+0.67pct。随着海外产能释放，以及高端锻造、大尺寸轻量化车轮等高附加值产品放量，Q3 毛利率同环比均改善。

    　　费用端，26Q1-3 期间费用率为7.08%，同比+0.54pct，主要受汇率波动导致的汇兑损失影响，财务费用率同比+0.96pct。26Q3 财务费用为1.11 亿元，环比+0.34 亿元，财务费用率环比+0.37pct。其他损益方面，26Q3 所得税费用为0.55 亿元，环比+0.11 亿元，对利润释放形成一定拖累。

    　　海外产能持续爬坡，高端车轮放量有望贡献盈利弹性根据公司半年报及投资者交流披露，墨西哥360 万只轻量化车轮项目已全面投产，配套50 万只锻造产能自下半年开始逐步释放，远期锻造铝合金车轮总产能200 万只；泰国现有500 万只车轮产能满负荷运行，三期300 万只超轻量化车轮及18 万只锻造车轮项目正推进建设。后续墨西哥基地爬产有望摊薄单位固定成本，叠加锻造车轮等高毛利产品占比提升，推动海外业务利润释放。26H1 公司锻造铝合金车轮产销量达34.71 万只，同比增长395%，高端化转型已取得阶段性成效。随着新增产能与客户订单逐步匹配，海外业务有望持续贡献业绩增量。

    　　高端材料加快产业化，新业务拓展中长期成长空间公司持续推进高附加值新材料产业化。26H1 一体化压铸免热处理合金实现销量3.83 万吨、收入5.92 亿元，已批量配套多家新能源车企及大型压铸企业；微晶硅铝合金实现收入683 万元，同比+143%，并在半导体设备、光学、电子封装及3D 打印等领域实现小批量应用。此外，公司可钎焊压铸铝合金正拓展热管理、储能及液冷设备等应用，机器人零部件业务已开展客户合作及样品供应。我们认为，免热处理合金放量和微晶硅铝合金客户拓展有望逐步贡献增量，液冷材料及机器人零部件或提供中长期成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　公司26 年前三季度业绩受益于内外比价，我们上调公司26-28 年归母净利润至12.35/12.41/15.22 亿元（较前值分别调整+19.81%/+0.45%/+0.39%，三年复合增速为19.78%），对应EPS 为1.80/1.81/2.22 元。我们切换估值基准年份至2027 年，可比公司2027 年iFind 一致预期PE 均值为14.6倍，我们给予公司2027 年14.6 倍PE，给予目标价26.43 元。（前值2026年目标价25.5 元，对应2026 年17 倍PE），维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外产能爬坡不及预期；铝价及国内外价差波动；汽车需求不及预期；新材料客户验证及放量慢于预期。