公司发布2026 年半年报：2026H1 实现营业收入188.22 亿元，同比+30.3%；归母净利润5.77 亿元，同比+43.8%，业绩符合此前预告（归母净利润5.40亿-5.85 亿元）。其中，26Q2 实现营业收入103.70 亿元，同比+42.8%、环比+22.7%；归母净利润3.78 亿元，同比+58.1%、环比+90.5%，单季度盈利创历史新高。业绩增长主要受益于三大核心业务产销增长，叠加国内外铝价和新旧料价差扩大。展望后续，海外产能释放叠加高附加值产品放量，公司盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

    　　国内外铝价差扩大，高附加值产品放量推动盈利能力改善盈利方面，公司2026H1 毛利率为10.53%，同比+1.30pct。分业务看，铸造铝合金、铝合金车轮及中间合金毛利率分别为6.34%、18.12%和10.62%，同比+1.00pct、+2.67pct 和+0.59pct。分地区看，国内/海外业务毛利率分别为7.47%/19.87%，同比+0.53pct/+4.00pct；其中，国内外铝价差扩大增厚出口业务利润，叠加海外产能利用率提升及高附加值产品占比增加，推动海外毛利率明显改善。根据iFind 数据，2026H1 铝进口平均亏损约4160 元/吨，较2025H1 的1722 元/吨扩大约2438 元/吨。费用方面，公司期间费用率同比+0.71pct 至7.12%，主要系汇率波动导致汇兑损失增加，财务费用同比+806.52%至2.36 亿元。

    　　高附加值产品加速放量，海外产能持续释放

    　　根据公司半年报，2026H1 锻造铝合金车轮产销量达34.71 万只，同比+395%。产能方面，公司国内现有锻造车轮产能50 万只/年；墨西哥360万只轻量化车轮项目已全面投产，配套50 万只锻造车轮产能自2026H2 逐步释放；泰国现有500 万只车轮产能已满负荷运行，三期300 万只超轻量化车轮及18 万只锻造车轮项目稳步推进。随着海外新增产能逐步释放，公司高附加值车轮业务有望持续增长。

    　　新材料产品加速放量，机器人业务打开远期空间根据公司半年报，2026H1 一体化压铸免热处理合金实现销量3.83 万吨、收入5.92 亿元，已批量配套多家新能源车企及大型压铸企业；微晶硅铝合金实现收入683 万元，同比+143%，相关材料已在半导体设备、电子封装及3D 打印等领域实现小批量应用，其中在半导体设备领域主要用于基座、支撑架及静电卡盘等精密部件；可钎焊压铸铝合金正加快向热管理、储能及液冷设备等场景导入。机器人领域，公司已与伟景智能签订5 年定点采购协议，预计供应5,000 套人形机器人加工件、合同金额约0.75 亿元，目前仍处于样品供应阶段。展望后续，新材料放量叠加机器人项目逐步转向批量交付，有望贡献新的业绩增量。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持此前盈利预测， 预期公司26-28 年归母净利润为10.30/12.36/15.16 亿元，对应EPS 为1.50/1.80/2.21 元。可比公司26 年iFind 一致预期PE 均值为17.9 倍，考虑可比公司以汽车零部件为主，近期汽车零部件板块估值有所下行，公司除汽车应用产品外，传统铝加工仍占较大营收占比，因此缩小公司相对可比公司的估值折价率，维持公司26 年17 倍PE，给予目标价25.5 元。

    　　风险提示：海外产能爬坡不及预期；铝价及国内外价差波动；汽车需求不及预期；新材料客户验证及放量慢于预期。