本报告导读：

    　　短期盈利能力承压，看好公司镁合金成型设备应用拓展及海外本地化服务布局。

    　　投资要点：

    　　投资建议：高端产品与海外布局支撑长期发展。公司持续布局全电动注塑机、大型压铸机及半固态镁合金注射成型设备，完善海外生产与服务网络，产品升级及市场拓展。预计公司2026—2028 年EPS 分别为1.38/1.67/2.25元，给予2026 年15 倍PE，对应目标价20.76 元，维持增持评级。

    　　收入延续增长，汇兑及竞争因素拖累利润。26 年前三季度公司实现营收46.98 亿元，同比增长9.11%；归母净利润4.65 亿元，同比下降17.56%；扣非归母净利润4.50 亿元，同比下降19.09%；单Q3 实现营收15.95亿元，同比增长2.31%，归母净利润1.45 亿元，同比下降34.05%，扣非归母净利润1.41 亿元，同比下降35.40%。利润下降主要受到汇兑损失增加及市场竞争加剧等因素影响。

    　　毛利率有所回落，财务费用率上升加大盈利压力。26 年前三季度毛利率29.92%，同比下降1.96pct，归母净利率9.90%，同比下降3.20pct；单Q3毛利率28.68%，同比下降4.59pct，归母净利率9.08%，同比下降5.01pct。

    　　前三季度销售、管理、研发及财务费用率分别为8.13%、5.07%、4.47%、2.62%，同比分别变动+0.63、-0.01、-0.17、+2.02pct，合计20.28%，同比提升2.47pct。

    　　高端成型装备拓展应用，海外服务网络持续完善。1）注塑机：公司将全电动、二板式及高端专用设备作为重点方向，围绕汽车、精密电子等场景推进产品升级。2）压铸机：新能源汽车轻量化需求推动大型压铸及半固态镁合金成型技术应用，公司镁合金设备已拓展至新能源汽车大型零部件、电机部件及仪表盘横梁等场景。3）海外布局：公司已在德国、意大利、土耳其及匈牙利形成多地布局，覆盖工艺研发、设备调试、维护培训等环节，本地化服务能力进一步完善。

    　　风险提示：下游资本开支不及预期、市场竞争加剧、核心技术及人才流失、汇率波动风险。