事件：1）8 月24 日盘后，公司发布2026 年半年度报告。2）9 月9 日，公司亮相越南胡志明橡塑展，本土化服务网络助力越南产业转型。

    　　2026 年上半年营收同比增长约13.0%，归母净利润同比减少约7.1%2026 年上半年公司实现营业收入31.02 亿元，同比增长12.97%；归母净利润3.20亿元，同比减少7.05%；扣非归母净利润3.09 亿元，同比减少8.54%。分业务看，注塑机收入20.44 亿元，同比增长5.83%；压铸机收入8.18 亿元，同比增长47.22%；橡胶注射机收入0.95亿元，同比减少20.82%；其他产品及服务收入1.43亿元，同比增长4.67% 。2026 年上半年收入端稳健增长主要系公司坚定不移的进行战略落地，不断提升运营效率，加大销售力度，不断投入研发推出新产品，自身行业竞争力稳步增强，市场份额进一步提升；利润端下降主要系汇兑损失所致。

    　　2026Q2 公司实现营业收入18.06 亿元，同比增长15.82%；归母净利润1.85 亿元，同比减少12.71%；扣非归母净利润1.78 亿元，同比减少15.80%。

    　　盈利能力承压，2026 年上半年销售毛利率、净利率同比下降0.53、2.61pct盈利能力：2026 年上半年公司销售毛利率、销售净利率分别约30.55%、10.29%，同比分别下降0.53、2.61pct。盈利能力下降主要系行业竞争激烈所致。

    　　其中，注塑机毛利率29.77%，同比下降0.75pct；压铸机毛利率30.16%，同比下降1.34pct；橡胶注射机毛利率37.88%，同比下降0.55pct；其他产品及服务毛利率39.23%，同比提升8.27pct。2026 年二季度公司销售毛利率、销售净利率分别为29.10%、10.25%，同比分别下降2.32、3.70pct，环比分别下降3.48、0.10pct。

    　　费用端：2026 年上半年公司期间费用率约20.22%，同比上升3.00pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约7.87%、5.07%、4.52%、2.76%，分别同比+0.34、+0.09、-0.33、+2.90pct。2026 年二季度期间费用率约19.08%，同比上升3.11pct 。公司持续推进全球化运营战略，围绕海外渠道建设、本地化服务网络及海外平台搭建加大投入，管理费用及销售费用同比增加。受汇率波动以及利息支出增加的影响，财务费用同比大幅增加。

    　　注塑机需求分化，镁合金设备高增+全球化拓展打开成长空间注塑机：2026 年上半年市场需求呈现明显的结构性分化，行业竞争加剧。公司不断提升运营效率，加大销售力度，整体竞争力进一步强化。此外，公司高度重视全电动注塑机的研发、生产及市场拓展。随着制造业对精密成型、节能降耗及自动化生产要求不断提升，全电动注塑机的市场渗透率有望进一步提高。当前国内高端全电动市场仍有较大的进口替代空间，公司有望持续提升全电动产品的竞争力和市场份额。

    　　压铸机：镁合金半固态注射成型技术是一种新型、先进的工艺方法，与传统的压铸成形相比，具有成型温度低，模具寿命长，改善生产条件和环境，提高铸件质量等优点，是一种节能安全的绿色制造技术，广泛应用于电子、新能源汽车等领域。公司于2024 年成功交付3200T 半固态镁合金注射成型机，2025 年7 月16 日上海国际压铸展现场，公司向星源卓镁成功交付UN6600MGIIPlus 半固态镁合金注射成型机，同步推出“半固态镁合金研产全链服务”。 2026 年上半年，半固态镁合金注射成型机在汽车等行业应用中快速增长，带动压铸机销售实现高增。

    　　海外拓展：公司积极布局海外市场，通过现有的海外销售网络，进一步拓展现有市场份额。目前，公司已在印度设立工厂、并成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等，海外市场布局不断扩大。此外，公司积极开拓欧洲、美洲、亚洲等重点市场及其他潜力市场，推动海外收入规模和占比稳步提升。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2026-2028 年归母净利润约 7.54、9.16、10.96 亿，同比增长6%、21%、20%，CAGR=21%，对应PE 为12、10、8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）制造业复苏不及预期；2）研发与技术突破不及预期；3）原材料价格上涨。