事件：2026 年8 月27 日，公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营收64.23亿元，同比+54.82%；归母净利润19.32 亿元，同比+56.18%。

    　　Q2 经营业绩加速向好，收入利润环比进一步提速。根据iFinD，公司单Q2 实现营收37.42 亿元，同比+61.61%、环比+39.59%；归母净利润11.41 亿元，同比+61.99%、环比+44.29%，收入利润环比均进一步提速。

    　　MLCC 业务保持高增，量价改善叠加产能扩张持续释放业绩弹性。公司半年报披露，2026H1 MLCC 受益于客户认可度及行业景气度提升，部分规格价格修复至原有合理价值，销售量和销售额同比均实现较大幅度增长。与此同时，公司高容量MLCC 扩产项目持续加速推进，2026H1 新增投入5.60 亿元，截至6 月底累计投入18.61 亿元，投资进度提升至49.91%，项目预计于2027 年5 月底达到预定可使用状态。我们认为，随着MLCC 销量增长、价格修复以及高容量产品新增产能逐步释放，公司产品结构和盈利能力有望进一步改善，MLCC 仍将是公司未来重要的业绩增长来源。

    　　SOFC 产业化持续推进，第二增长曲线成长可期。根据公司港股招股书，公司是全球主要SOFC 隔膜片生产商之一，产品已供应国际燃料电池企业；募投方面，公司拟将全球发售所得款项净额的约16.6%、即11.67 亿港元专项用于泰国燃料电池项目扩建，主要用于土地购置、厂房建设、设备及材料采购等，并规划新建约4.3 万平方米生产设施及相关产线，以满足海外客户需求、缩短交付周期并提升供应稳定性。我们认为，随着SOFC 下游需求增长及海外产能逐步落地，公司有望依托陶瓷材料及规模制造优势，持续打开第二增长曲线。

    　　投资建议：根据中报更新盈利预测，我们预计公司2026-2028 年营业收入约131/199/245 亿元，归母净利润约44/77/98 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：MLCC 涨价不及预期；高容量MLCC 扩产及产能消化不及预期；SOFC 产业化及海外扩产进度不及预期。