菲利华发布2026 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入13.08 亿元，同比增长44.06%；实现归母净利润2.95 亿元，同比增长32.95%；扣非后归母净利润2.74 亿元，同比增长34.57%。

    　　业绩快速增长，石英玻璃制品大幅增长

    　　2026 年上半年，公司实现营业收入13.08 亿元，同比增长44.06%；归母净利润2.95 亿元，同比增长32.95%，业绩保持快速增长态势。

    　　分业务看，石英玻璃制品板块实现营业收入5.57 亿元，同比大幅增长112.19%。主要原因是石英电子布业务实现高速增长，2026 年中报公司石英电子布业务实现营业收入1.53 亿，去年同期近1312 万。

    　　石英玻璃材料板块营业收入7.38 亿元，同比增长14.89%。主要原因是公司积极把握国产替代战略机遇，充分发挥全产业链经营优势，加速推进全链条国产化替代下游验证，半导体用石英玻璃材料营收同比增长 35%。

    　　产品结构优化，公司盈利能力稳步改善

    　　2026 年上半年公司整体毛利率为50.11%，同比提升0.89 个百分点，整体净利率23.58%，同比提升0.59 个百分点。公司盈利能力的改善主要得益于产品结构的优化。

    　　分业务看，石英玻璃制品板块毛利率达到47.83%，同比提升了21.85 个百分点，是公司盈利能力提升的主要贡献者。这主要系高毛利的石英电子布业务大幅增长。

    　　石英玻璃材料板块毛利率为51.22%，同比下降了7.52 个百分点。

    　　公司持续加大研发投入，2026 年中报研发投入达1.61 亿元，同比增长31.62%，为技术创新和产品迭代提供保障。

    　　公司经营活动产生的现金流量净额为1.36 亿元，同比下降28.73%。

    　　航空航天业务需求稳定，半导体、电子电路业务拓展顺利航空航天业务：公司除生产石英玻璃棉、石英玻璃纤维纱、石英玻璃纤维布、石英玻璃纤维套管等石英玻璃纤维材料系列产品外，还具备了 2.5D和 3D 机织、编织、缝合、针刺预制件的生产能力，并成功研发了防隔热功能复合材料结构件、特种绝缘功能复合材料制品等复合材料产品。公司是全球少数具有石英玻璃纤维量产能力的制造商之一，是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，拥有石英玻璃纤维材料、石英玻璃纤维立体编织材料、以石英玻璃纤维为基材的复合材料结构件的完整产业链。2026年已有1 个高性能复合材料项目进入批量生产阶段，为军工业务奠定基础

    　　半导体业务：受益于全球半导体行业发展态势向好及国产替代战略机遇，公司半导体用石英玻璃材料业务表现强劲，2026 年中报实现营收同比增长35%。材料端，公司是全球少数几家通过三大国际半导体设备商认证的石英材料企业，产品全面进入国际半导体产业链。为保障先进制程原料供给，公司合成石英材料五期、六期项目已顺利竣工投产，七期项目已启动建设。

    　　制品端，子公司上海石创的石英玻璃制品已通过中微公司、北方华创等国内主流设备厂商认证。在光掩膜基板领域，子公司合肥光微的产品已逐步实现批量出货，济南光微的项目也已完成通线。

    　　电子电路：在全球AI 算力基础设施建设提速的背景下，公司应用于高频高速覆铜板的石英电子布业务取得重要突破，2026 年中报实现销售收入1.53亿元。公司已具备从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布全产业环节垂直一体化的研发和生产能力，产品性能保持国际领先水平。公司与多家下游客户建立了深度合作关系，目前公司研发的超薄石英电子布产品仍处于客户端测试及终端客户的认证阶段。

    　　公司作为石英玻璃材料平台型企业，军工、半导体、电子电路等领域应用不断拓展有望可持续成长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预测公司2026 年-2028 年营业收入分别为28.89 亿、38.39 亿、49.03亿，2026-2028 年归母净利润分别为7.2 亿、9.72 亿、12.51 亿，对应的PE 分别为68.83X、51X、39.65X，公司近10 年估值分位处于高位，但考虑到公司半导体和电子电路业务有望高速增长，具有较好的成长空间，公司估值水平和未来三年业绩复合增速基本匹配，维持公司"增持"评级。

    　　风险提示：1、宏观经济波动导致下游需求下降的风险；2、行业竞争加剧导致毛利率下滑的风险；3、新兴业务市场拓展的风险；4、部分业务信息披露不充分的风险。