公告摘要：公司发布26H1 中报，26H1 公司实现营收28.28 亿元（+15.15%），归母净利润12.04 亿元（+33.92%），扣非后11.86 亿元（+36.76%）。

    　　公司单Q2 实现营收14.98 亿元（同/环比-0.90%/+12.58%）；归母净利润7.12 亿元（同/环比+26.78%/+44.67%）；扣非后归母6.93 亿元（同/环比+29.51/+40.53%）；同时，公司Q2 盈利能力大幅提升，Q2 毛利率/净利率分别64.66%/47.55%，环比+8.06/+10.54pct；26H1 毛利率/净利率分别60.87%/42.59%，相较去年同期+10.08/+5.97pct。

    　　公司毛利率与净利率提升主要系无源业务占比提升，且无源业务盈利能力增强。26H1 公司无源业务营收达15.30 亿元（同比+77%），无源营收占比达55%，毛利率71.90%（毛利率+8.33%），公司在CPO/NPO 等技术路线积极布局，CPO/NPO 趋势明确，光入scalup 带来器件需求量增的同时，通道数增加进一步打开空间，公司作为无源器件龙头与CPO 部核心供应商，将充分享有新技术带来的无源增量，看好无源器件后续更多利润增厚。

    　　公司有源业务26H1 实现营收12.60 亿元，同比-19.57% ，毛利率47.03%（同比+3.67%），营收下滑主要系个别物料紧缺影响，公司是全球首家交付800G 与1.6T 光引擎的供应商，物料缓解后有源业务有望回暖。

    　　公司研发投入同比增长超55%，在FAU 与光引擎前瞻完成技术储备，我们认为公司在享有技术先发优势情况下仍保持继续高增投入，有利于夯实公司市场份额，随无源下游需求放量及有源物料缓解盈利报表有望进一步改善。

    　　投资建议：公司聚焦光学元器件，布局无源有源多领域产品。其中无源产品作为国内龙头享有深厚技术沉淀，随CPO/NPO 放量预计将拉动公司营收及盈利能力上行；有源业务随物料缓解预计将释放更多产能。综合来看，我们看好公司在光学领域全布局及伴在新技术的优质卡位，预计2026-2028 年净利润为34.37 亿元/55.27 亿元/85.55亿元（前值预测2026/2027 年净利润分别31.68 亿元/38.96 亿元），EPS 分别为3.15/5.07/7.84 元（前值预测2026/2027 年EPS 分别4.08/5.01 元）；我们看好公司在光器件领域领先地位尤其是无源产品随新技术落地放量及盈利能力提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游应用需求不及预期风险；上游物料供应不足风险；行业竞争加剧风险；国际贸易摩擦风险。