投资要点：

    公司简介：UPS、光伏、充电桩多点开花。公司长期致力于电源控制领域的研究，积累了丰富的变流+储能技术，以此延伸布局UPS、逆变器、充电桩等相关产业，已成为UPS 领域国内第一梯队品牌商。2017 年公司营业收入73.18 亿元，同比增长39.51%；归属于母公司所有者的净利润为7.14 亿元，同比增长51.40%。2018 年第一季度公司营业收入9.57亿元，同比增长8.18%；归属于母公司所有者的净利润为0.85 亿元，同比增长42.94%。

    依托UPS 优势，做好IDC 市场。公司专注于高端电源产品，积极拓展数据中心市场，将大功率、模块化UPS 作为重点推广产品，逐步摆脱中小功率UPS 市场的恶性竞争，成为一个立足于技术优势的高科技企业。公司的战略转型正是瞄准IDC 数据中心的市场需求，锁定大功率+在线式+高频式UPS 的最佳配置方案，逐步削减中小功率及离线式UPS产品线，获取更高的毛利率。

    加码新能源，做大智能微网业务。新能源改变了能源的产生方式，而储能改变能源的使用方式，风光发电、电力输配、智能微网、新能源汽车等诸多新兴行业都离不开储能。储能系统是联网型和独立型微电网的重要环节，帮助微电网实现能力双向流动。随着智能微网的推广加快，储能产业将迎来快速发展时期。智能微网是公司未来要重点发展的业务，目前公司也在加大研究力度，主要还是针对工业级，目前公司完成了南网2MW 微电网示范项目，并在自己产区里建设微电网。微电网业务与公司建设的光伏电站也可以形成协同，实现区域发供用。

    光伏：成为公司业绩增长新动力。公司已有近500MW光伏电站并网发电。2017年11月，公司公告拟支付现金29亿元购买宁波宜则100%股权。标的公司核心资产为两家在越南分别从事光伏组件和电池片制造的公司（越南光伏和越南电池）。通过本次收购，易事特在光伏逆变器、系统集成和电站运营业务的基础上，继续向上游拓展了光伏组件和电池的制造业务，整合后的协同效应有望提升公司在光伏领域的盈利能力和竞争力。同时公司的产业布局也延伸到东南亚，客户群体也进一步全球化。

    充电桩：受益新能源汽车爆发式增长。2017年我国新能源汽车产量79.4万辆，同比增长53.6%；销量77.7万辆，同比增长53.3%，而在2011年我国新能源汽车产销量都不足1万辆。2018年1-4月我国新能源汽车产量23.2万辆，同比增长1.42倍；销量22.5万辆，同比增长1.49倍。公司传统主营为UPS电源设备，切入充电桩设备制造在技术上存在共通性，在充电设备市场启动初期快速切入。

    给予公司“谨慎推荐”投资评级。我们预计公司2018 年、2019 年EPS分别0.35 元、0.40 元，目前股价对应PE 分别为19.8 倍、17.1 倍，给予公司“谨慎推荐”投资评级。

    风险提示：产品需求低于预期。