事件

    　　公司公布2026 上半年业绩。2026H1 公司实现营业收入37.08 亿元（同比+14.06%），归母净利润-4.13 亿元（上年同期3.83 亿元，同比-207.78%），扣非归母净利润2.78 亿元（同比+31.78%）；单Q2实现营业收入19.06 亿元（同比+13.03%），归母净利润-4.62 亿元（上年同期2.18 亿元，同比-312.15%），扣非归母净利润1.57 亿元（同比+45.10%）。

    　　核心观点

    　　主营业务有序恢复，临床试验技术服务同比增长超20%。分板块看，临床试验技术服务收入17.73 亿元（同比+20.68%），临床试验相关服务及实验室服务收入18.42 亿元（同比+7.76%）；境内收入20.30 亿元（同比+23.92%），境外收入15.86 亿元（同比+2.90%，受人民币升值拖累）。临床试验技术服务重回良好的增长态势，受益于存量项目的出清、行业的复苏以及需求的回暖，板块内国内创新药临床运营业务收入同比重回良好增长。

    　　净新增订单加速增长，与MNC 及头部Biotech 战略合作落地。报告期内，公司净新增订单较2025 年同期加速增长，新签订单的平均单价与2025 年同期相比重回增长态势。商务合作方面，公司与海正药业、英矽智能、三生制药，及某欧洲头部跨国药企签署战略合作协议，同时积极推进海外申办方在中国开展早期临床项目落地。

    　　海外与AI 双轮驱动，全球化布局提速。截至2026 年6 月30 日，北美在执行临床试验项目达59 个（同比+45%），团队超200 人，上半年新签合同46 个；此外在新西兰、澳洲、马来西亚等地团队均有进展。技术创新方面，公司围绕智能写作、智能监查、智能数统、智能体平台等方向扩大AI 产品矩阵；上半年新增30 个DCT 项目，自主开发的SAP 系统内置645 家中心安全性报告递交要求并已投入商业运营。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司26/27/28 年收入分别为77.12/89.83/106.47 亿元，同比增长12.87/16.48/18.52%；归母净利润为3.43/12.91/16.87亿元， 同比增长-61.35/276.09/30.72% ， 对应PE 为128.98/34.29/26.24 倍。公司是中国临床研究外包行业的领先企业，业绩复苏趋势明确，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　下游研发需求变动风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险