建议询价区间为 18.40-22.08元

    我们预测 2012年-2014年，公司 EPS分别为 0.92元、1.14元和 1.46元，未来三年净利润年均复合增长率约为 25.9%。

    考虑到公司在行业内具有较为明显的领先地位，且今后三年业绩增长较为稳健，我们认为合理的询价区间为 18.40-22.08元，对应 2012年市盈率约为 20-24倍。

    风险提示：产品价格下降风险；市场竞争加剧风险；密码芯片业务对商用密码检测中心有一定依赖性；新业务推广的不确定性。