事件描述

    　　公司发布2026 年中报：2026H1 公司实现收入18.21 亿，同比提升3.1%；归属净利润1.32亿，同比增长22.1%；扣非业绩1.30 亿，同比增长21.0%；2026Q2 公司实现收入9.74 亿，同比增长5.5%；归属净利润0.70 亿，同比增长25.3%；扣非业绩0.68 亿，同比增长22.4%。

    　　事件评论

    　　2026H1 收入平稳增长，毛利率全面提升驱动业绩改善。公司2026H1 收入同增3.1%，分产品看，轨交同降8.45%、建筑产品同增19.94%、汽车产品同降3.07%、航运用品同增21.73%、轻量化铝制品同增10.90%。上半年公司各业务板块经营呈现分化，航运相关产品收入增速较大，汽车密封件国内业务规模有所收缩、海外业务保持持续增长，轨交受项目交付节奏影响有所回落；盈利能力看，上半年毛利率21.3%，同升2.5 个pct，其中汽车、建筑、航运、轨交、轻量化制品毛利率分别同比提升5.21、2.72、1.78、1.67、1.32 个pct，五大品类毛利率全面改善；上半年实现期间费率10.4%，同比提升0.8 个pct，其中研发费率提升0.9 个pct、财务费率因汇兑损失增加提升0.2 个pct，销售、管理费率分别下降0.2、0.1 个pct。因存货跌价及合同资产减值产生资产减值损失5916 万，坏账转回产生信用减值收益1729 万。最终上半年扣非净利率7.2%，同比提升1.1 个pct。

    　　Q2 盈利能力延续改善态势。Q2 实现收入9.74 亿，同比增长5.5%，环比Q1 增长15.1%；毛利率22.4%，同比提升2.4 个pct、环比提升2.3 个pct；Q2 期间费率10.8%，同比提升0.8 个pct。资产减值损失主要在Q2 发生，当季产生损失3182 万；最终Q2 实现扣非净利率7.0%，同比提升1.0 个pct。

    　　从天窗配套到整车密封的新机遇。公司依托天窗密封条积累的客户资源，整车业务全面推进，并逐步进入广汽、上汽、长安、长城、理想等多家车企整车密封系统。此外公司以汽车密封带动汽车减振，车辆减振产品获得了奇瑞、广汽、广汽埃安、江铃福特、一汽红旗、一汽大众捷达、吉利、长城汽车等工厂认可并获得整车悬置件或减振器顶胶及衬套等重要订单，并有十多个车型的减振产品正在开发研制。

    　　短边框引领者，有望逐步放量。产品应用于光伏双玻组件，主要特点为高强度结构设计的铝合金型材助力产品轻量化；钢边框保护组件四周不易磕碰，防止水汽渗透；EPDM 橡胶垫能够对组件起到减振缓冲的作用，组件应力得到释放，降低了组件破片率。全面屏边框主要优势为轻量化、防积灰、防沙尘、防积雪、抗风性强，可增加发电量，节能环保、降低碳排放。2025 年公司与隆基绿能共同开发推出全面屏边框Hi-MO9 清锋光伏组件配套卡扣短边框产品，顺利通过了工厂体系审核，并形成了小批量订单。

    　　投资建议：预计2026、2027 年归属净利润2.8、3.2 亿，对应PE19、16 倍。

    　　风险提示

    　　1、原材料价格大幅上涨；

    　　2、汽车行业需求疲软。