产品结构持续改善，成本控制效果显著

    2012年第一季度，公司实现营业收入1.02亿元，同比上升21.03%。实现归属于上市公司股东的净利润1455元，同比增长77.59%，稀释后每股EPS为0.18元，每股经营活动产生的现金流量净额为-0.19元。受益于产品结构持续改善以及成本控制方面的努力，毛利率由去年同期22.29%大幅提升至30.88%，净利润率由去年同期9.75%大幅提升至14.31%。报告期内公司的产品结构持续改善，毛利率较高的照明成品灯具销售快速增长；随着募投项目的推进，贴片式（大功率）LED封装与照明应用产品比例将得到稳步提升。

    LED 照明启动初期，成本优势突出

    随着国内LED照明补贴政策落地，全球范围的白炽灯禁用逐步进入实质阶段，以及LED照明成本较传统照明已具备一定竞争力，LED照明市场已逐步启动。

    公司从中低端LED照明市场起家，成本与费用控制在业内具有明显优势，在LED照明市场启动初期，消费者对价格最为敏感的阶段，在行业竞争中处于较为有利的位臵。但随着价格竞争趋于激烈，公司面临着成本控制方案被模仿，中低端细分市场趋于饱和，盈利能力下滑的风险。我们预测公2012-2014年的EPS分别为0.92，1.19，1.44元，暂不给予评级。

    风险提示

    风险LED 照明产品竞争激烈，价格快速下跌，毛利率大幅下滑的风险；LED照明市场需求低于预期的风险。