事件:

    　　2026 年8 月25 日，公司公告2026 年半年报：1）2026H1 收入3.24 亿元（YOY-90.0%），归母净利润0.33 亿元（YOY-98.52%）。2）2026Q2收入1.34 亿元（YOY-50.03%），归母净利润0.10 亿元（YOY-95.44%）。

    　　投资要点：

    　　受电影上映节奏影响，2026Q2 收入有所下滑。

    　　2026H1 收入3.24 亿元（YOY-90.0%），2026Q2 收入1.34 亿元（YOY-50%），主要系2026Q2 影视项目确收较少。2026H1 影视剧及相关衍生业务收入同比-96%，毛利率57.1%，同比下滑23pct，2026H1 仅参与5 部电影，且没有新的主投项目。艺人经纪业务发展较好，2026H1 收入1.9 亿元（YOY+35.6%），积极布局艺人演唱会、艺人IP 品牌快闪店落地。

    　　受到长期股权投资亏损影响，利润端有所承压。

    　　2026Q1/Q2 归母净利润0.23/0.1 亿元， 同比-99%/-95% ， 其中2026Q1/Q2 投资收益-3167/-2885 万元（去年同期为6014/2124 万元），主要系长期股权投资亏损（包括扬州光线-2568 万元、华晟领势-1720 万元等） ，2026H1 来自猫眼/可可豆动画的投资收益-494/+378 万元（去年同期3000/9887 万元）。2026H1 扣除联营和合营企业的投资亏损后，净利润为9913 万元。

    　　后续内容储备丰富，多部在后期过程中，预计将陆续释放。

    　　2026 年暑期档公司上映3 部影片（主投《想你了》《去你的岛》、参投《八仙！》），储备有《第十七条》《活色生香》《三心两意》《四十四个涩柿子》等项目有待陆续释放，《女字旁》《谋杀者的告白》等在制作中，电视剧《春日宴》前期开发中。动画电影方面，《罗刹海市》《外婆，我的耳朵里有条鱼》《后羿》《涿鹿》《大鱼海棠2》制作中，新增《星游记前传》《王焕君和张缤智》《财神》等项目。IP 运营方面，线上店“光线小卖部”已正式营业，并同步上线《去你的岛》衍生品。

    　　盈利预测和投资评级：受到电影上映节奏的影响，公司业绩短期承　　压， 我们下调盈利预测， 预计2026-2028 年营业收入为15.24/23.15/28.63 亿元，归母净利润为4.04/8.70/11.48 亿元，对应PE 为79/37/28X。公司内容爆款频出，持续验证精品内容创作能力，多厂牌和人员布局构建护城河。未来IP 运营为核心战略之一，布局在逐步落地，有望推动公司长期增长。基于此，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策及监管环境趋严、电影开发进程及票房表现不及预期、成本控制不及预期、长期股权投资减值、新业务表现不及预期、市场竞争加剧等风险。