事件：公司发布2026年中报。

    　　1H26表现优秀，在手订单创历史新高，为全年业绩提供较强支撑。公司上半年实现营收3.40亿元，同增3.70%；实现归母净利润0.05亿元，同比扭亏为盈；实现毛利率45.36%，同增0.57pct，净利率1.02%，同比转盈。分季度方面，2Q26公司实现营收1.88亿元，同降10.61%，环增24.20%，实现归母净利润0.04亿元，同降70.26%，环增1744.84%；实现毛利率46.96%，同增0.81pct，环增3.59pcts，净利率1.75%，同降6.79pcts，环增1.63pcts我们认为1H26整体表现较1H25实现较大改善，结合公司截至6月末在手订单约12.7亿元（同增50.24%），创历史新高，为全年业绩提供较强支撑。

    　　AI+行业驱动，1H26营收质量高增，行业从试点走向规模化：分行业看，1H26政府及国防行业表较为突出，实现营收0.43亿元，同增99.26%，且毛利率同增8.93pcts至23.53%，主因国防信息化/军民融合投入加大及航天通信保障等军工订单放量；交通行业实现营收2.96亿元，同增17.48%。分产品看，受益于5G-R、AI视觉、智能运维等物联网产品规模化放量，行业物联网应用类增速较快，实现营收1.46亿元，同增127.08%，毛利率同增1.21pcts至44.72%，随着人工智能+交通运输等政策催化下行业数智化由试点走向规模化，叠加公司在铁路5G-R、民航国产化、智慧海关等差异化赛道上的市场布局及突破，公司布局的相关市场空间有望实现快速增长，带动公司业绩高增。

    　　投资建议：我们认为2026年公司商誉及信用减值对公司整体影响相对可控，2026全年业绩有望实现扭亏，叠加行业政策+需求共振，公司2026年开始营收质量具备较大提升空间，结合公司近期的股权激励目标，预测公司2026/2027/2028年将实现归母净利润0.41/0.87/1.47亿元，2026年同比扭亏，2027/2028年同增110.33%/69.49%，EPS分别为0.07/0.15/0.25元，对应PE分别为94.00/44.69/26.37x，维持对公司的“推荐”评级。

    　　风险提示：新业务拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险等。