事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入 5.53亿元，同比增长35.77%，实现归母净利润0.89 亿元，同比增长48.80%，扣非归母净利润0.77亿元，同比增长93.84%；其中2026 年Q3单季度实现营业收入1.79 亿元，同比增长21.59%，归母净利润0.10 亿元，同比增长64.74%，扣非归母净利润0.07 亿元，同比增长301.58%，单季度利润同比持续改善。

    　　精密加工业务增长提速，费用率下降推动盈利能力修复。1）分业务来看，2026H1公司资源开采/工程施工类实现收入1.52 亿元，同比下降3.47%；精密加工类实现收入1.03 亿元，同比增长31.15%，高端油气复合片持续推进进口替代，精密加工产品向电子信息、汽车零部件等高端制造领域拓展。2）毛利率方面，2026年前三季度公司整体毛利率为45.96%，较2025 年全年提升4.59pp。3）费用率方面，前三季度销售、管理、财务及研发费用率分别为5.79%、9.30%、1.43%、9.08%，期间费用率合计25.60%，较2025 年全年下降5.17pp，费用管控成效逐步显现。4）净利率方面，前三季度公司整体净利率为12.28%，较2025 年全年提升6.56pp，盈利能力呈现修复趋势。

    　　CVD金刚石实现快速放量，功能性金刚石产业化加速。2026H1 公司CVD金刚石类业务实现营收0.64 亿元，同比增长1031.90%，收入占比提升至16.96%，毛利率达到12.30%。公司已构建覆盖热学、光学、电子、珠宝及机械五大领域的产品体系，产品可应用于珠宝首饰、精密刀具、光学窗口、芯片热沉等场景。

    　　2026H1 河南天璇实现营收约0.68 亿元，同比增长588.8%，随着产品体系完善及销售渠道拓展，CVD 金刚石业务逐步由前期技术研发和产能建设向规模化销售阶段过渡。

    　　沙雅2.5 万片CVD 项目稳步推进，功能性金刚石产能有望进一步提升。2026年4月，公司控股子公司河南天璇签署年产2.5 万片CVD金刚石项目投资合同，项目计划总投资约4.5 亿元，其中固定资产投资约3.15 亿元，项目已通过股东会审议并完成项目公司注册。公司目前已具备自主MPCVD设备、CVD金刚石生长工艺及高品质大尺寸超纯功能性金刚石稳定量产能力，随着后续项目建设及产能逐步释放，功能性金刚石规模化供应能力有望进一步提升。

    　　盈利预测。预计公司2026-2028 年营收分别为7.51、9.58、13.16 亿元，归母净利润分别为1.45、2.19、3.28 亿元，EPS 分别为0.30、0.45、0.67元，对应PE 分别为93、62、41 倍。公司传统复合超硬材料业务稳健发展，高端产品持续推进进口替代，同时CVD金刚石业务向热管理、光学等高附加值领域拓展，随着客户验证推进及新增产能逐步释放，公司有望形成新的业绩增长点。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、市场需求波动风险、募投项目建设不及预期风险。