26H1 收入受项目确认节奏影响，归母净利润同比增长。2026H1 公司实现营业收入6.85 亿元，同比下降13.22%；实现归母净利润1.67 亿元，同比增长41.98%，归母净利率约24.4%，较上年同期提升9.5 个百分点，呈现收入下降但利润改善的特征。利润增长主要受算力、艺人经纪、广告及衍生收入等业务表现较好带动，业务结构变化对盈利能力形成支撑。现金流方面，经营活动现金净流出2.10 亿元，净流出规模同比扩大36.11%；投资活动现金净流出8.80 亿元，净流出规模同比扩大118.22%，主要与算力设备等长期资产投入增加有关；筹资活动现金净流入13.23 亿元。

    　　内容主业稳步推进，AIGC 应用与新形态内容持续拓展。《太平年》在CCTV-1首播并获得第31 届上海电视节白玉兰奖最佳中国电视剧、国际传播奖、最佳编剧三项奖项；《家业》围绕非遗文化联动16 个品牌、开发100 余个SKU。

    　　公司影视级AIGC 工作流已覆盖剧本创作、分镜生成、虚拟拍摄、后期制作及宣发等环节，智能翻译工具覆盖32 个语种、累计完成700 余个多语种翻译项目；同时推进微短剧、中剧、AI 漫剧、互动剧等新形态内容。

    　　算力业务贡献收入增量，国际化及版权资产运营继续推进。2026H1 算力业务实现收入1.60 亿元，同比增长184.03%，占营业收入的23.41%，业务模式逐步形成“贸易+云服务”双轮驱动。海外社媒矩阵总频道达925 个、总订阅量超过6800 万，覆盖20 种语言；《太平年》海外全矩阵曝光超过2.4 亿次。公司拥有版权内容超过5 万小时、高清及超高清原始拍摄素材超过150万分钟，并持续建设AI 3D 数字资产库。相关业务仍处投入与拓展阶段，后续进展需结合订单兑现、现金流及商业化效率持续观察。

    　　风险提示：剧集排播及收入确认周期波动；内容成本上升；算力业务客户集中及订单履约不及预期；AI 技术迭代、商业化进度及投入回报不及预期；行业竞争加剧；海外业务拓展及汇率波动风险。

    　　盈利预测与投资建议：看好公司在影视剧行业的龙头地位和算力业务增量。

    　　我们维持盈利预测，预计26/27/28 年归母净利润分别为3.45/3.99/4.72 亿元；摊薄EPS=0.18/0.21/0.25 元，当前股价对应PE=40/35/30x。公司影视剧行业龙头地位稳固，算力服务有望打造新增长曲线，继续维持“优于大市”评级。