本报告导读：

    　　26H1 公司收入快速增长，利润短期受存储价格上涨及汇率波动影响。

    　　投资要点：

    　　维持“增持 ”评级。我们预测公司 2026-2028 年归母净利润为5.68/7.62/9.63 亿元，对应EPS 预测值为1.00/1.34/1.70 元，参考可比公司估值，考虑后续若存储涨价及汇率波动影响减弱，有望给公司带来较大利润弹性，给予公司2026 年24 倍PE，目标市值为136 亿元，对应目标价为24.00 元。

    　　收入快速增长，存储涨价及汇率波动短期影响利润。26H1 公司实现营收19.38 亿元，同比+26.90%；归母净利润2.71 亿元，同比-1.64%；扣非归母利润2.54 亿元，同比+4.74%；毛利率31.54%，同比-2.52pct。

    　　26H1 收入快速增长，主要得益于收单流水增长与海外设备出货增加；净利润同比略微下降，主要因设备上游存储价格上涨导致毛利率下滑，以及汇率波动形成汇兑损失。单Q2，公司实现营收10.71亿元，同比+29.70%；归母净利润1.64 亿元，同比+37.98%；扣非归母利润1.56 亿元，同比+65.13%。

    　　国内收单流水快速增长，跨境支付实现突破。26H1 公司收单业务收入为11.65 亿元，同比+23.38%，毛利率为28.71%，同比+1.47pct。

    　　26H1 国内收单流水达到8973 亿元，同比+24.32%，主要得益于嘉联支付加大市场拓展力度及强化合规运营。跨境支付方面，公司持续加强旗下跨境支付品牌PayKKa 资源投入、产品研发和银行资金渠道建设，26H1 跨境支付交易流水突破36 亿元人民币。

    　　海外设备出货良好，存储价格短期影响毛利。26H1 公司支付设备业务收入7.56 亿元，同比+38.74%，毛利率36.01%，同比-9.33pct。公司持续落实支付硬件出海战略，海外重点市场表现良好，大客户增量超出预期，公司增设日本和尼日利亚本地公司。成本端，考虑上游存储价格大幅上涨，公司积极强化供应链管理，保障上游原材料供应。

    　　风险提示。行业需求波动，上游存储价格波动，行业竞争加剧，产品研发不及预期。