事件：公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入164.53 亿元，同比+21.78%；归母净利润-0.66 亿元， 同比-114.16% ； 扣非归母净利润-0.82 亿元， 同比-118.49%。其中Q3 实现营业收入57.24 亿元，同比+17.52%，环比+2.23%；归母净利润-0.84 亿元，同比-151.91%，亏损环比收窄；扣非归母净利润-0.96 亿元，同比-162.04%，亏损环比收窄。

    　　具身智能及AI 硬件快速放量，新能源贡献业绩弹性。公司具身智能与新兴科技硬件业务1-9 月营业收入为4.19 亿元，同比+532.67%，其中Q3 单季度营业收入1.76亿元，已接近2025 全年1.84 亿元，正快速放量，公司积极推进具身智能项目、国际大客户智能穿戴及AI 硬件新项目，加大研发投入。公司新能源精密零组件业务1-9月营业收入为71.17 亿元，同比+52.27%，在核心大客户内部供货份额持续提升，有望持续贡献业绩弹性。

    　　深厚技术壁垒叠加客户信任基础，机器人订单有望加速。公司在机器人领域布局超10 年，累计供应人形机器人SKU 超1000 款，已具备从核心零件到整机组装的全方位能力。在镁铝合金、钛合金、硅橡胶、高性能工程塑料等难加工材料上可实现微米级多种加工，实现“多材料+多工艺+多品类”全覆盖。同时可高效配合研发迭代，已和Tesla、Figure 等头部客户拥有良好的信任基础，后续订单有望加速，公司正根据客户需求积极扩产。

    　　参股天机智能力控技术领先，携手共拓海内外数采市场。2015 年，公司全资设立天机智能（截至2026 年10 月8 日，公司对天机智能持股19.48%），致力于机器人及控制系统。天机智能在力控技术方面已具备领先优势，关节力控绝对精度≤0.3N·m、力控平移刚性达15,000N/m、扭矩分辨率≤0.01 N·m、力矩环带宽最高达160Hz、重复精度±0.03mm、绝对精度1mm。天机智能已推出固定式力控人形双臂平台Marvin Pro，集强操作力、高精度数据采集、高算力、极简结构于一体，专为打通遥操、数据采集与模型训练的全流程而造。我们认为，公司有望与天机智能携手共拓海内外数采市场。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.15/6.04/9.43 亿元，同比增速分别为-97.42%/3823.87%/56.20%，当前股价对应的PE 分别为2477/63/40 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险。