事件：公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年，公司实现营业收入22.95亿元，同比+12.4%；实现归母净利润6153.97 万元，同比大幅增长；实现扣非归母净利润3199.65 万元，同比增长193%。其中Q2 单季度实现营业收入12.23亿元，同比+11.3%，环比+14.1%；归母净利润5947 万元，同环比大幅增长。

    　　产品结构优化叠加成本改善，主业盈利实现大幅修复。2026H1 公司扣非后归母净利润实现扭亏后大幅高增，Q2 盈利环比快速增长，核心源于产品结构优化、新能源新材料业务放量叠加毛利率改善。传统减水剂聚醚单体受地产基建需求偏弱影响收入同比下滑，但海外出口保持韧性；脂肪醇醚、聚乙二醇等高附加值产品营收高速增长，碳酸酯锂电溶剂、锂电添加剂亚硫酸乙烯酯销量大幅提升，新能源新材料板块成为核心增长引擎。26H1 公司销售毛利率6.97%，同比显著上行，原材料成本波动趋于平稳，叠加高毛利新能源产品占比提升，带动整体盈利修复；非经常性损益主要来自资产处置收益，扣非利润实现扭亏为盈，主营业务盈利实质性改善。后续随着下游动力电池、储能需求持续回暖，电解液溶剂需求有望稳步上行，碳酸酯业务盈利中枢有望持续修复；传统建材板块依托海外市场拓展、功能性新品推广，有望对冲国内需求疲软压力。

    　　环氧乙烷产业链产能稳固，新能源新材料项目有序落地。公司聚焦环氧乙烷全产业链布局，现有产能规模壁垒稳固，新能源新材料在建项目有序推进。公司是国内环氧乙烷衍生精细化工领域龙头，拥有30 万吨商品环氧乙烷产能、160 万吨乙氧基化标准产能，配套5 万立方米低温乙烯储罐，七大生产基地依托管道直供原料，成本优势显著。现有电池级聚乙二醇产能超20 万吨，产品覆盖锂电、医药、日化高端领域。在建产能方面，四川奥克8 万吨锂电池电解液溶剂EC 项目进入调试阶段，预计年内投产；江苏奥克19 万吨高端精细化工新材料项目开工建设，包含9 万吨电池级EC 产能。公司持续完善新能源材料产能矩阵，后续新增产能逐步释放将支撑公司中长期业绩增长。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到传统聚醚单体主业企稳筑底，锂电溶剂业务盈利显著提升，我们上调公司2026-2027 年的盈利预测，新增2028 年的盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.34（上调237%）/1.53（上调209%）/1.75 亿元，折合EPS 分别为0.20/0.23/0.26 元。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：原料价格波动风险，下游需求不及预期，产能建设进度不及预期风险。