公司发布26 年半年度业绩预告，26Q2 归母净利4.90-5.50 亿元，中值5.2亿元，同/环比+104.6%/+8.1%，扣非净利4.85-5.45 亿元，中值5.15 亿元，同/环比+111.0%/+9.7%，业绩同比高增主要系电解液价格上涨贡献盈利+电子信息化学品持续增量。展望后续，公司电解液盈利有望随Q3 排产旺季环比改善，电子信息化学品及有机氟受益于AI 景气持续放量，我们看好公司实现量利齐升，维持"买入"评级。

    　　电子信息化学品受益于AI 景气，有机氟环比增长公司电子信息化学品及有机氟板块受益于AI 算力景气度提升，26Q2 整体延续增长态势：我们推测公司Q2 电容器化学品利润约0.9~1 亿，主要受益于产品结构改善+部分产品涨价；氟冷却液（全氟聚醚产品，主要应用于半导体干法蚀刻冷却）Q2 出货环比增长50~100 吨，利润约0.6~0.7 亿元；半导体化学品持续上量，利润约0.2 亿元；有机氟（刨除氟冷却液）：环比微增，主要系清洗类产品实现量增。我们认为，随着AI 驱动半导体需求高景气，公司氟冷却液、半导体化学品等高附加值产品有望持续放量，电容器化学品结构改善及涨价逻辑延续，电子信息化学品板块有望成为公司盈利增长的重要引擎。

    　　电解液利润环比持平，盈利韧性较强

    　　我们推测公司Q2 电解液出货接近12 万吨，利润2.2 亿，基本环比持平，在6F 降价下保持了较强的盈利韧性，我们推测Q2 6F 出货量环增约50%，VC 价格相较6F 更稳定，电解液混配也有贡献利润。随着Q3 排产旺季来临，我们认为6F 和VC 存在涨价潜力，公司电解液盈利或将环比改善。此外，超级电容电解液产品目前归属于电解液事业部，今年开始量利齐升，贡献新的利润增量。

    　　维持“买入”评级

    　　考虑到6F 价格有所回落，我们略微下修盈利预测，预计公司26-28 年归母净利28.25/33.19/38.14 亿元（前值29.39/33.19/38.14 亿元，26 年下修4%）。

    　　可比公司 26 年 Wind 一致预期平均 PE 18 倍（前值16 倍），考虑到公司电解液业务持续扩张，电子信息化学品跟随AI 硬件需求高增，氟化液有望放量，给予公司26 年PE 25 倍（前值23 倍），给予目标价93.75 元（前值89.70 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利润率提升不及预期。