事件描述

    　　中科电气发布2026 年中报，上半年实现收入52.09 亿元，同比增长44.19%，归母净利润1.47亿元，同比下降46.03%，扣非净利润1.44 亿元，同比下降48.90%。其中2026Q2 实现收入29.38 亿元，同比增长45.78%，归母净利润0.82 亿元，同比下降40.28%，扣非净利润0.82亿元，同比下降47.54%。

    　　事件评论

    　　就上半年来看，中科电气实现负极出货22.99 万吨，同比增长46.43%，推动负极材料收入49.73 亿元，同比增长44.31%，毛利率为9.76%，同比下降9.60pct。磁电装备业务收入2.36 亿元，同比增长41.53%。公司在上半年积极推动负极业务进展，云南中科星城年产10 万吨的二期、四川泸州年产30 万吨负极一体化项目持续推进；提高石墨化自给率和产线全流程自动化、智能化水平；积极与下游客户深度磋商，搭建科学长效定价机制；大力拓展原材料供给渠道，积极推进原材料替代开发；多个6C 快充负极以及储能项目导入量产；阿曼负极材料一体化生产基地项目首期全面开工建设。

    　　拆分2026Q2 来看，公司综合毛利率为11.68%，环比提升0.13pct；2026Q2 归母净利润和扣非净利润环比分别增长27.30%和32.06%，利润规模环比修复，但净利率仍环比小幅下滑。2026Q2 经营活动产生的现金流量净额为-0.63 亿元，环比收窄7.80 亿元；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.02 亿元，环比增加1.52 亿元。公司2026Q2 毛利率及费用率环比改善，经营现金流净流出明显收窄，同时项目建设投入有所增加。

    　　此外公司披露了定增预案，计划募集资金不超过24 亿元，其中18 亿元用于四川中科星城年产30 万吨项目，6 亿元用于补充流动资金。同时公司拟与成都产投先进投、中科星城科技、中科星城控股签订增资协议，成都产投拟投10 亿元、现有股东认购0.6 亿元，增资完成后湖南中科星城科技持有中科星城控股54.5702%的股权，成都产投先进投持有45.4298%的股权，中科星城控股仍为公司合并报表范围内的子公司。募投项目总投资为70 亿元，分两期建设，一期20 万吨、建设周期18 个月。公司通过股权融资及子公司增资补充项目建设资金，负极材料一体化产能建设继续推进，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。