事件。 2026 年10 月23 日，公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营业收入733.90 亿元，同比增长63.08%；实现归母净利润52.40 亿元，同比增长86.11%；实现扣非归母净利润40.95 亿元，同比增长111.38%。2026Q3，公司实现营业收入276.98 亿元，同比增长64.56%，环比增长10.74%；实现归母净利润19.39 亿元，同比增长60.18%，环比增长4.53%；实现扣非归母净利润16.44 亿元，同比增长110.64%，环比增长22.97%。

    　　税费传导较为顺利，26Q3 盈利表现亮眼。2026Q3，公司销售毛利率为14.69%，同比+1.03pct，环比+0.15pct；销售净利率为7.01%，同比-0.32pct，环比-0.61pct。2026Q3，公司毛利率环比有所提升，主要来自两方面：一是公司持续推进盈利修复，通过加强成本管控，同时新工厂稳定生产后对成本的拖累逐步消除，推动毛利率环比改善；二是客户结构、出货结构的调整和优化。此外，公司就消费税及出口退税调整与绝大部分客户已达成共识，税费传导较为顺利，盈利能力整体保持稳定。

    　　动储业务双发力，27 年有望延续高增。2026 年前三季度，公司的动力电池出货66.17GWh，同比增长91.30%；储能电池出货67.52GWh，同比增长39.46%。

    　　当前公司四季度产能已确定订满；从公司目标看，2027 年动力和储能业务预计均将实现较大增长。目前公司大圆柱电池已量产的工厂均处于满产状态，国际客户需求表现强劲，国内客户也陆续实现交付；储能电池产品需求旺盛，大方型电池认可度较高，随着国际客户交付增加，2027 年储能电池业务海外占比有望大幅增加。消费电池方面，消费电池业务是公司的根基业务，27 年将持续保持稳定增长，公司将保持圆柱电池的规模和技术优势。此外，公司已完成AIDC 备电业务相应的产品开发及新技术储备，并取得阶段性成效，与全球领先的系统集成商以及在AIDC 领域具有领先优势的客户达成合作，具体应用场景根据客户需求提供适配的解决方案。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年营收分别为908.02、1375.00、1952.40亿元；归母净利润分别为71.25、102.82、122.64 亿元；2026-2028 年EPS 分别为3.28、4.73、5.64 元，以10 月26 日收盘价为基准，对应2026-2028 年PE为14X、10X、8X，公司在消费电池领域稳居龙头，在动力与储能领域实现高速增长，全球化布局与技术领先优势显著，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动超预期、需求不及预期、国际贸易摩擦风险等。