事件。 2026 年8 月19 日，公司发布2026 年半年报。2026 年上半年公司实现营业收入456.91 亿元，同比+62.20%；实现归母净利润33.01 亿元，同比+105.66%；实现扣非归母净利润24.51 亿元，同比+111.89%。2026Q2，公司实现营业收入250.12亿元，同比+62.69%，环比+20.95%；实现归母净利润18.55亿元，同比+268.00%，环比+28.25%；实现扣非归母净利润13.37 亿元，同比+294.05%，环比+19.93%。

    　　分业务来看：2026H1，公司消费电池实现营业收入64.11 亿元，同比+26.22%，毛利率为22.64%，同比-4.04pct；动力电池实现营业收入172.78 亿元，同比+53.31%，毛利率为16.19%，同比-2.97pct；储能电池实现营业收入150.94 亿元，同比+69.15%，毛利率为12.51%，同比-1.36pct；电池材料实现营业收入68.66 亿元，同比+140.73%，毛利率为5.29%，同比+2.30pct。出货量方面，2026H1，公司动力电池出货35.76GWh，同比增长66.47%；储能电池出货44.46GWh，同比增长54.88%；商用车配套及大圆柱电池业务持续放量，增长态势显著。

    　　深化供应链前置管理，盈利能力稳健。2026H1，锂电池行业上游原材料价格进入上行周期，公司前瞻性推行供应链前置管理策略，依托长期搭建的自有及参股上游资源体系，在镍、钴等核心原材料环节维持一定自供比例；同时实施原材料、汇率套期保值策略，以对冲铜、锂等核心材料价格波动，以及欧元、美元等主流结算货币的汇率波动对利润的冲击，为主营业务利润稳健释放提供有力支撑。通过多元化供应链布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具等多重举措，公司有效平抑了原材料价格及汇率波动风险，稳固主营业务盈利基本盘。

    　　技术领先优势持续巩固，全球化战略加速落地。公司坚持技术前瞻引领，2026H1，公司46 系列大圆柱电池进入规模化交付阶段，切入高端乘用车市场；商用车动力电池业务增长势头强劲，海外商用车电池业务同步高速拓展；628Ah Mr.Big 超大容量电芯产能陆续释放，规模化交付能力进一步提升。此外，依托全球储能行业高景气红利及全球动力电池行业格局重构机遇，公司全球化战略加速落地，正式进入规模化、全球化、高质量发展的全新周期。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年营收分别为1053.06、1347.66、1707.53亿元；归母净利润分别为74.15、100.92、132.24 亿元；2026-2028 年EPS 分别为3.41、4.64、6.08 元，以8 月19 日收盘价为基准，对应2026-2028 年PE为16X、12X、9X，公司在消费电池领域稳居龙头，在动力与储能领域实现高速增长，全球化布局与技术领先优势显著，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动超预期、需求不及预期、国际贸易摩擦风险等。