事件描述

    　　华测检测发布2026 年中报，上半年实现营收34.29 亿元，同比增15.9%；归母净利润5.64 亿元，同比增20.6%；其中Q2 单季度营收19.35 亿元，同比增15.6%，归母净利润3.85 亿元，同比增16.4%。公司此前预告上半年归母净利润5.61-5.71 亿元，业绩符合预期。

    　　事件评论

    　　内生外延共同驱动营收增长。2026 年上半年分业务板块来看：生命科学营收14.3 亿元，同比增12.25%；工业测试营收7.15 亿元，同比增18.95%；消费品测试营收5.89 亿元，同比增12.70%；贸易保障营收4.81 亿元，同比增12.79%；医药及医学服务营收2.16 亿元，同比增57.38%。2025 年以来华测营收增速的改善主要源于：1）外延并购的增量贡献：2025 年公司收购澳实分析检测广州公司、Openview 深圳/中国香港/越南公司、收购南非Safety SA、希腊Emicert 公司，已于2025Q4 陆续并表，在今年上半年贡献营收增量。2）薄弱板块的修复：受益于创新药市场复苏，CRO 业务签单趋势持续向好；药品检测领域发展态势良好，产能持续释放，医学药学子公司华测品创上半年净利润亏损875 万元，较上年同期的-3921.8 万元大幅减亏。另外，半导体检测板块的蔚思博在经过产能结构优化、销售团队强化、信息化技术赋能等多方面措施的带动下，实现营收增速的回升。

    　　3）优势板块的稳健增长：华测为国内综合检测龙头，在食品检测、工业品测试、贸易保障检测、汽车检测等方向能力布局领先，伴随需求的释放而呈现稳健增长。

    　　2026Q2 净利率同比提升0.34pct。2026Q2 整体毛利率52.0%，同比微降0.10pct；期间费用率同比降低1.91 pct。公司资产减值损失和信用减值损失从2025Q2 的-0.11 亿元变为2026Q2 的-0.33 亿元，略有拖累业绩。公司通过持续深化精益管理、数智化转型升级，强化组织能力建设，成功构建起核心竞争优势。另外，公司的薄弱板块为医学药学、半导体检测，随着经营趋势的改善，预计板块将持续减亏，届时公司的净利率提升确定性将进一步增强。

    　　现金流：2026H1 经营活动现金流净额约4.38 亿元，同比增150%，现金流同比改善。公司发布半年度分红方案，上半年拟派发现金红利约8414 万元，分红比例约14.9%。

    　　外延并购持续推进，国际化进程加速推进。2025 年公司收购澳实分析检测广州公司、Openview 深圳/中国香港/越南公司、收购南非Safety SA、希腊Emicert 公司。公司稳步推进战略并购和国际化扩张落地工作，在2025 年四季度形成业绩贡献，为公司长期发展注入新动能；且2026 年将贡献更多的业绩增量。2026 年7 月公司完成新加坡Ugene 实验室100%股权交割，成为食品板块东南亚国际化的关键支点。

    　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028 年营收分别为75.5 亿元/85.7 亿元/96.8 亿元，同比增14.0%/13.5%/12.9%；归母净利润分别为12.05 亿元/14.13 亿元/16.46 亿元，同比增18.6%/17.2%/16.5%；对应PE 估值为19.5x/16.7x/14.3x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、医学药学板块营收恢复不及预期风险。