事件：公司公告2026 年三季度业绩，2026 年Q3 公司实现营业收入196.15 亿元，同比增长17%，实现归母净利润35 亿元，同比增长36.1%，环比增长3.98%，超出我们的预期。

    　　电量增长+电价稳定，公司利润有所增长。在电量端，前三季度公司实现发电量1897亿千瓦时，同比增长3.76%，主因年内新增投产3 台机组，在电价端，公司前三季度含税市场化电价0.36 元/千瓦时，与2025 年同期基本持平，较上半年环比保持稳定，受此影响，公司前三季度营收同比增长3.98%，与电量增幅基本相当，前三季度实现归母净利润同比增长12.8%。

    　　2027 年电价上涨弹性+机制电价政策出台有望带动企业盈利+估值双升。2026 年10-11 月广东月度交易综合价456.78 元/MWh、474.46 元/MWh，环比分别增长13%、4%，预计2027 年公司沿海省份机组市场化电价有望提升，给公司带来利润上涨弹性。另一方面，其余省份有望出台与辽宁机制电价类似政策，稳定核电电价，提高企业估值。

    　　截至2026 年6 月底在建装机约22GW，2026-2031 年陆续投产有望持续贡献利润。

    　　截至2026 年6 月底，公司拥有18 台在建机组，装机容量2181.2 万千瓦，根据在建装机节奏，预计2026h2 投产一台（惠州2 号8 月份已投产），2027 年投产2 台，2028 年投产1 台，2029 年投产1 台，2030 年投产5 台，2031 年投产2 台，另有剩余核准机组将在“十六五”期间逐步投产，为公司持续贡献增长。

    　　盈利预测与评级：我们维持2026-2028 年归母净利润分别为107.8、118.4、130.9亿元，同比增速分别为10.4%、9.8%、10.6%，当前股价对应的PE 分别为22、20、18 倍，按照45%的分红率，公司当前对应股息率分别为2.0%、2.2%、2.5%。继续维持“买入”评级。

    　　风险提示。市场化电价存在不确定性、电价政策存在不确定性、新增机组投产节奏存在不确定性