业绩简评

    　　2026 年10 月28 日，公司发布2026 年三季度报告。

    　　26 年前三季度实现营收12.62 亿元，同比+0.53%；归母净利润1.23亿元，同比-32.35%；毛利率31.35%，同比-0.89pct；净利率9.72%，同比-4.72pct。其中，26Q3 实现营收4.45 亿元，同比-4.94%，环比-2.95%；归母净利润0.48 亿元，同比-29.44%，环比+42.31%；毛利率32.43%，同比-0.26pct，环比+2.10pct；净利率10.76%，同比-3.73pct，环比+3.42pct。

    　　经营分析

    　　业绩符合预期，拆分如下：

    　　（1）收入：前三季度营收12.62 亿元，同比+0.53%，基本保持平稳；Q3 单季营收4.45 亿元，同比-4.94%、环比-2.95%，主要系下游扫地机板块客户需求放缓。

    　　（2）盈利能力：拐点有望随着业务结构改变出现。前三季度毛利率31.35%，同比-0.89pct；Q3 单季毛利率32.43%，同比-0.26pct、环比+2.10pct，环比明显改善。净利率方面，前三季度净利率9.72%，同比-4.72pct；Q3 单季净利率10.76%，同比-3.73pct、环比+3.42pct，环比同样呈修复态势。

    　　（3）费用率：研发投入继续维持高位，主要围绕具身、AI 端侧等新产业。前三季度销售/ 管理/ 研发费用率分别为3.95%/6.77%/10.62%，同比-3.45pct/+20.72pct/+4.79pct。

    　　（4）现金流：前三季度经营活动现金流净额1.58 亿元，同比+54.67%，主要系销售结构变化回款加快，采购结算方式优化综合影响。

    　　后续展望：

    　　汽车、医疗等板块持续拓品拓客户稳定基本盘；消费领域继续发挥产品及客户渠道优势，进入大客户放量周期；具身智能领域围绕微型驱动模组及整手方案布局，跟随人形产业量产进程加速。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计2026/2027/2028 年公司实现营业收入17.9/20.8/25.8 亿元，同比+4%/+16%/+24%，归母净利润1.6/2.1/3.1 亿元，同比-37%/+29%/+50%。公司在微驱动领域拥有行业领先的材料、工艺和产品理解，同时构建了完善的北美客户渠道，后续北美客户开启放量周期公司将核心受益，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，新产品开拓不及预期风险。