公司于8 月28 日发布中报，2026 年上半年实现营收7.38 亿元，同比+82.38%；实现归母净利润0.96 亿元，同比+93.87%；实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比+116.42%。单季度看，Q2 实现营收5.46 亿元，同比+131.66%；实现归母净利润0.76 亿元，同比+213.92%。

    　　液冷业务并表增厚公司盈利能力。上半年毛利率为36.00%，同比+10.10pct，单季度看，Q2 毛利率为39.62%，同比+14.67pct，环比+13.91pct。分业务来看，液冷业务毛利率高达50%左右，显著高于包装主业27.81%水平，Q2 液冷业务并表为盈利水平提升的核心原因。费用端，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.67%/5.39%/3.64%/0.98%，同比-0.13pct/-1.01pct/-0.01pct/+0.37pct。

    　　液冷业务进入业绩快速释放期，推动公司营收与净利润高增。公司已完成对卓晖金属、联益热能各51%股权的收购，并于2026 年4 月份将其纳入合并报表范畴。依托卓晖金属、联益热能在液冷管路、液冷组件等领域的积累，公司快速切入液冷散热产业链。受益于液冷赛道高景气度，Q2 液冷业务实现营收2.76 亿元，占Q2 总营收比例达50.59%，纳入合并报表的净利润超4000 万元。

    　　公司正加速推进液冷产能扩建。当前液冷产能紧张，公司一方面深挖现有产线的产能潜力，另一方面全力推进定增项目，拟募集不超过3 亿元资金，计划投入至金富科技液冷板生产基地项目、卓晖金属液冷组件改扩建项目、联益热能液冷组件改扩建项目。募集资金到位前，公司将以自有资金先行投入三个募投项目，争取实现分批投产，缓解当前产能紧张局面。

    　　公司液冷产品体系及客户矩阵持续拓宽。产品方面，除原有核心品类不锈钢波纹管、液冷板等产品以外，公司积极开发光模块液冷板、价值量较高的分集水器等产品，适配服务器、数据中心等多场景的散热配套需求。目前公司已实现光模块液冷板产品的小批量供货。客户方面，在现有核心客户基础上，公司积极拓展行业优质客户台达、富士康等，并加快推进多家新客户的样品测试、现场审核与资质认证，持续拓宽算力领域客户覆盖边界。

    　　公司传统主业包装业务经营稳健，双轮驱动战略进入落地兑现。包装业务上半年实现营收4.62 亿元，同比+14.12%，实现毛利率27.81%，同比+1.90pct。公司继续深耕食品、饮料包装制品业务，围绕主要客户需求持续优化生产组织、供应链管理和客户服务，强化成本费用管控，保持传统主业经营稳健。公司"稳固包装主业基本盘，打造液冷业务新引擎"的双轮驱动战略进入落地兑现。

    　　盈利预测与估值

    　　公司是国内饮料包材领域的领先企业，拥有优质客户资源与规模化制造优势，液冷业务进入业绩快速释放期，增厚盈利能力。我们预计公司2026-2028 年营收分别为18.25/23.58/28.93 亿元，分别同比增长140.06%/29.23%/22.68%，归母净利润分别为2.45/4.17/5.47 亿元，分别同比增长142.86%/70.27%/31.20%。对应EPS分别为0.78/1.33/1.74 元/股，2026 年8 月28 日收盘价对应PE 分别为58/34/26倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　液冷业务经营不及预期风险；传统主业下行风险；募集资金投资项目实施不及预期风险；股权质押风险。