事件：公司发布2026 年三季报。2026 前三季度实现收入35.19 亿元/同比+64.58%、归母净利润2.31 亿元/同比+120.92%、扣非归母净利润2.25亿元/同比+121.08%；2026 年三季度单季度实现收入12.34 亿元/同比+50.56%、归母净利润0.64 亿元/同比+96.90%、扣非归母净利润0.65亿元/同比+104.51%。

    　　收入利润均实现大幅增长，且利润增速高于收入，说明高毛利的自有品牌和品牌管理业务提升，毛利率同步提升。26Q3 单季度毛利率66.1%/同比+5.1pct ， 销售费用率/ 管理费用率51.8%/4.1% ， 分别同比-2.7pct/+0.7pct。

    　　旗下强势自有品牌绽家和斐萃高速增长。1）绽家持续高增长，在高端家清领域保持稳定的市场位置，成为高端香氛家清现象级品牌。洗衣液、凝珠持续放量，店铺稳居家清类目第一梯队；26 年双11 开门红拿下抖音家清用品热卖品牌榜TOP1、衣物清洁品牌销售榜TOP1，天猫衣物清洁类目开售首日TOP1，此外还获得天猫金妆奖等荣誉。2）斐萃稳居口服抗衰赛道领先地位。以“超级成分+精准营养”为原则，持续迭代并扩容产品矩阵，强化多渠道协同运营。自麦角硫因系列出圈后，S-雌马酚小粉瓶上市后累计销量近50 万瓶；小紫瓶双11 期间拿下天猫国际口服麦角硫因回购榜、京东细胞抗衰热卖榜等TOP1。渠道方面继屈臣氏、万宁后，首次进妍丽这一高端美妆渠道。

    　　品牌管理同样高增。康王、贝乐欣、DHC、赛逸在细分榜单位居前列。其中，康王稳居抖音品牌洗护回购榜、热销榜TOP1，无硅油洗发水登天猫无硅油洗发水热卖榜TOP1；贝乐欣拿下天猫舒缓婴儿护臀膏好评榜TOP1、抖音儿童润肤乳爆款榜TOP1；DHC、赛逸也在天猫国际细分榜单领跑。

    　　投资建议：公司持续验证其多品牌孵化能力，自有品牌业务进入收获期，品牌管理业务进入增长期。看好未来多品牌矩阵持续贡献增长。预计公司2026~2028 年实现营收57.00/75.65/95.46 亿元， 同比增长66.1%/32.7%/26.2%，归母净利润4.02/5.58/7.29 亿元，同比增长106.8%/38.8%/30.5%。对应当前股价PE 分别为19.9X/14.3X/11.0X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：品牌运营风险；自有品牌孵化风险；宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险。