本报告导读：

    　　瑞鹄模具26H1 实现营收18.7 亿元，归母净利润2.4 亿元。装备业务与零部件业务在手订单充沛。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。公司装备业务与零部件业务在手订单充沛，产能释放将带动业绩提升。考虑到26H1 零部件业务盈利短期承压，我们调整盈利预测。预测2026-2028 年EPS 分别为2.34/2.86/3.40 元（前值2.46/2.99/3.40 元），给予公司2026 年15 倍PE，对应目标价35.11 元。

    　　公司发布2026 年半年报，二季度盈利环比改善。2026H1 公司实现营收18.7 亿元，同比+12.3%；归母净利润2.4 亿元，同比+6.1%；扣非归母净利润2.3 亿元，同比+4.5%。26Q2 实现营收8.6 亿元，同比-6.0%、环比-14.5%；归母净利润1.3 亿元，同比+3.6%、环比+25.7%；扣非归母净利润1.2 亿元，同比基本持平，环比+21.2%。

    　　26Q2 毛利率28.0%，净利率16.9%，盈利能力同环比均改善。公司拟每10 股派发现金红利1.50 元（含税），合计派发0.31 亿元。

    　　装备业务延续增长，零部件盈利短期承压，出口营收占比提升。

    　　2026H1 专用设备制造收入14.2 亿元，同比+20.4%，毛利率31.7%、同比+1.0pct；汽车零部件及配件收入4.0 亿元，同比-9.3%，毛利率-0.1%、同比-10.0pct。出口收入3.1 亿元，同比+77.6%，占比16.6%，同比提升6.1pct。截至报告期末，装备业务在手订单50.8 亿元，较2025 年末+6.4%；轻量化零部件产能利用率逐季提升，多款车型处于产品开发阶段，后续投产有望带动业务规模扩大。

    　　机器人业务持续推进，募投项目按计划建设。智能装备方面已形成举升式合装AMR、视觉无序识别/抓取/检测等解决方案，并联合安川电机开发专用特型机器人和高端复合式移动协作机器人。“大型精密覆盖件模具关键材料智能增材制造项目（一期）”和“智能机器人系统集成与智能制造系统整体解决方案项目”已办理不动产权证书，施工建设按计划有序推进。

    　　风险提示：原材料涨价幅度超预期；下游乘用车需求不及预期；行业竞争加剧。