事件：公司披露2026 年三季报：2026 前三季度营收65.8 亿元，同比+2.2%；归母净利润5.2 亿元，同比-48.4%，扣非归母净利润5.0 亿元，同比-49.4%；其中2026Q3 营收21.6 亿元，同比-6.9%/环比-7.7%；归母净利润1.0 亿元，同比-69.7%/环比-50.5%，扣非归母净利润1.0 亿元，同比-69.4%/环比-51.4%。

    　　2026Q3 业绩短期承压 摩洛哥产能持续爬坡。1）收入端：2026Q3 同环比小幅下滑，我们分析主要系7 月欧盟对中国新乘用车和轻型卡车充气橡胶轮胎加征反倾销关税，影响欧洲业务出口。2）利润端：2026Q3 归母净利率4.8%、同比-10.0pct/环比-4.2pct，盈利能力承压，主要系天然橡胶价格提升、人民币大幅升值、欧洲市场关税加征等影响，对公司短期盈利能力带来较大挑战。3）费用端：

    　　2026Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比+0.6pct/-0.6pct/+1.1pct/+0.3pct 至2.8%/1.8%/2.7%/1.6%，销售费用提升主要系仓库租赁费等销售费用增加，财务费用提升主要系汇率变动导致的汇兑损失增加所致。

    　　智能制造赋能全球化发展 833plus 战略稳步推进。公司从智能中央控制系统、智能生产执行系统、智能仓储物流系统、智能检测扫描系统、智能调度预警系统五个主要模块，打造覆盖研发及设计、生产制造及检测、仓储及信息化管理的智慧工厂物联网体系。全球化端，公司制定了“833Plus”战略规划：计划用10 年左右时间在全球布局8 座数字化智能制造基地（中国3 座，泰国2 座，欧洲、非洲、北美各1 座），3 座研发中心（中国、欧洲、北美）和3 座用户体验中心，Plus 是指择机并购一家国际知名轮胎企业，该战略将进一步夯实公司全球化竞争力。

    　　持续自主创新驱动 深化产品高端化布局。公司坚持自主创新驱动，持续深化全球化高端技术平台，以“自主研发、持续创新、技术领先、着眼未来”为研发理念，在国际市场建立高端化品牌形象，于汽车轮胎、航空轮胎、赛车轮胎领域均有产品推出。超低滚阻、高抗湿滑的高性能绿色汽车轮胎获得市场高度认可；石墨烯导静电轮胎，湿地制动距离缩短1.8 米，抗湿滑性能提升6%，轮胎行驶里程提升1.5-1.8 倍，打破轮胎性能传统的“魔鬼三角”定律（高耐磨、高抗湿滑、低滚阻不可兼得）；扁平比20 系列子午线轮胎和F4 方程式赛车胎，填补国内研发空白；航空轮胎设计、工艺、制造核心技术持续深耕。

    　　投资建议：公司智能制造能力行业领先，持续自主创新驱动赋能全球化发展。考虑海外关税政策、原材料成本压力对盈利的持续性影响，我们下调2026-2028 年业绩预期，预计公司2026-2028 年收入为89.10/96.30/107.20 亿元，归母净利润为6.45/8.74/10.22 亿元，对应EPS 为0.62/0.84/0.99 元，对应2026 年10月28 日11.98 元/股的收盘价，PE 分别为19/14/12 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业销量不及预期、客户拓展不及预期、原材料价格波动风险等。