26Q3 苏州银行规模延续高增、息差筑底企稳、风险抵补充足。

    　　数据概览

    　　26Q1-3 营收、归母净利润同比分别增长 12.81%、8.13%，增速分别较 1H26 回落0.27pc、0.38pc；累计净息差（日均余额）1.40%，与 1H26 基本持平；不良率0.81%，较 26Q2 末 -0.14bp；关注率 0.95%，较 26Q2 末 +4.17bp；拨备覆盖率370.73%，较 26Q2 末 -11.06pc。

    　　规模延续高增

    　　26Q1-3 营收、归母净利润同比分别 +12.81%、+8.13%。业绩归因：①利息高增：利息净收入 79.85 亿元、同比 +22.70%；生息资产同比 +16.24%，其中对公贷款 +22.25% ，个人贷款 -11.31% 延续压降，金融投资 +16.46%，增量资源集中于对公与债券投资；②非息拖累：非利息净收入 27.06 亿元、同比 -8.87%，其中中收 8.71 亿元、同比 -6.53%，其他非息 18.35 亿元、同比 -9.94%，主因去年同期高基数；③拨备计提：资产减值损失 13.54 亿元、同比 +82.32%。

    　　向前展望，我们预计扩表节奏维持稳健，利润增速继续保持。

    　　息差筑底企稳

    　　26Q1-3 净息差（期初期末）1.38%，较 26H1 回落 1bp。分两端看：①资产端：

    　　生息资产收益率 2.88%，较 26H1 环比-3.34bp，对公贷款快速投放，对公贷款总额同比+22.2%，高定价资产占比抬升，但存量重定价的影响尚未出清；②负债端：付息负债成本率 1.52%、较 26H1 环比-1.89bp，存款重定价红利继续兑现，同业负债成本同步下行。

    　　向前展望，我们判断负债成本改善延续、资产端降幅收窄，息差延续企稳态势。

    　　风险抵补充足

    　　26Q3 末不良率 0.81%，较 26Q2 末回落 0.14bp；关注率 0.95%、较 26Q2 末提升4.17bp。拨备覆盖率 370.73%， 较 26Q2 末回落 11.06pc。一级资本充足率11.30%、资本充足率 14.50%，较 25A 末分别 -0.32pc、+0.04pc。前瞻指标上，关注类率升至 0.95%，后续迁徙压力仍需观察，整体风险抵补能力充足。

    　　向前展望，我们判断拨备厚度仍有安全垫，覆盖率或将小幅回落。

    　　盈利预测与估值

    　　预计苏州银行 2026-2028 年归母净利润增速为 10.37%/10.83%/9.10%，对应 BPS为 12.08/13.31/14.39 元。现价对应 PB 0.82/0.75/0.69 倍，目标价 10.99 元/股、对应目标估值 2026 年 0.91x PB。

    　　风险提示：经济复苏不及预期，不良贷款大幅暴露，净息差超预期承压等。