事件：苏州银行于8 月26 日披露2026 年半年度报告：报告期归母净利润34.01 亿元、同比+8.51%，营业收入73.54 亿元、同比+13.08%；报告期末不良贷款率0.81%、较上年末-0.01pct，拨备覆盖率381.79%。

    　　营业收入同比双位数增长，利息收入构成主要增量。报告期营业收入同比增加8.51 亿元，其中利息净收入增加10.19 亿元。利息净收入52.81亿元、同比+23.90%，占营业收入71.81%、占比同比+6.27pct；非利息净收入20.73 亿元、同比-7.49%。成本收入比27.67%、同比-2.84pct，运营效率提升。收入结构进一步向利息业务集中。

    　　对公信贷提供增量，贴现与个人投放同步减少比重。报告期各项贷款余额较上年末+11.70%，其中公司贷款+16.01%、占比升至80.56%、较上年末+2.99pct，个人贷款-3.18%、占比降至19.44%，票据贴现占比2.98%、-1.41pct。分行业看，租赁和商务服务业、建筑业占比分别为24.29%、8.68%较上年末+3.90pct、+1.40pct，构成占比提升的主要来源；制造业16.35%、房地产业8.20%，分别-1.10pct、-1.05pct，前五大行业合计占比65.10%。

    　　定期存款成本率大幅下行，计息成本改善主要来源。报告期净息差1.40%、同比+7BP。生息资产收益率2.94%、同比-29BP，计息负债成本率1.54%、同比-36BP，其中吸收存款成本率同比-34BP，负债端降幅覆盖资产端下行幅度。分产品看，个人定期存款与对公定期存款成本率分别为2.05%、1.58%，同比-48BP、-46BP，是成本率下行的主要贡献项。各项存款本金较上年末+12.06%，增速快于贷款，负债结构改善。

    　　非息收入回落，代理结算类业务表现出色。报告期手续费及佣金净收入同比-8.08%，其中代理类、结算类收入分别增长+16.51%、34.97%。投资收益12.06 亿元、同比-7.32%，其中交易性金融资产收益+3.26 亿元，其他债权投资收益与债权投资收益分别-2.67 亿元、-1.54 亿元。报告期末TPL 类资产占金融投资25.35%、较上年末-5.50pct，AC 与FVOCI 类资产占比分别+4.74pct、+0.76pct。

    　　资产质量稳定，个人贷款不良改善。报告期末不良贷款率0.81%、较上年末-0.01pct，关注类贷款占比0.91%、+0.01pct，逾期贷款占比1.15%、与上年末持平。个人贷款不良率1.69%、较上年末-0.13pct；公司贷款不良率0.60%、+0.06pct。分行业看，房地产、批零业不良率分别+0.76pct、+0.21pct。报告期末拨备覆盖率381.79%、拨贷比3.11%，核心一级资本充足率9.16%。

    　　公司以对公信贷驱动扩表，存款成本率大幅下行打开息差空间，资产质量稳定。预计公司2026-2028 年营业收入为139.99、149.84、162.84亿元，归母净利润为57.71、61.94、67.50 亿元，每股净资产为12.19、13.16、14.22 元，对应9 月1 日收盘价的PB 估值为0.74、0.69、0.64倍。维持"买入"评级。

    　　风险提示：宏观经济下行超预期；部分行业资产质量变化；公司经营不及预期。