瑞达期货发布2026 年三季报。9M26 公司实现营业总收入10.59 亿元（yoy+28.05%），实现归母净利润5.07 亿元（yoy+31.53%）。单季度看，3Q26公司实现营收2.61 亿元（yoy-20.73%，qoq-34.74%），实现归母净利润0.97 亿元（yoy-38.37%，qoq-52.85%）；主要受三季度投资及公允价值变动损益拖累，息费主业基本盘韧性依旧扎实。

    　　评论：

    　　交投活跃驱动主业稳健，利息净收入高增。伴随期货市场活跃度延续与保证金沉淀扩张，公司经纪与资金业务稳健发力。9M26 公司实现手续费及佣金净收入4.76 亿元（yoy+34.86%），其中3Q26 单季实现1.43 亿元（yoy+2.67%，qoq-13.25%）；前三季度利息净收入达1.82 亿元（yoy+107.75%），其中3Q26 单季达0.68 亿元（yoy+151.66%，qoq+14.13%）。截至本报告期末，公司客户权益总额（含应付货币保证金、质押保证金及代理买卖证券款）达235.32 亿元（较年初+ 39.42%，yoy+76.48%，qoq+8.80%），为后续利息收益及经纪主业持续释放提供强劲后劲。

    　　投资收益下滑拖累单季利润，资管收入高增。1）投资端表现：9M26 公司“投资收益+公允价值变动收益”合计3.66 亿元（yoy+0.54%）；其中3Q26 单季贡献0.43 亿元（yoy-72.82%，qoq-74.95%），主要系投资收入下滑所致。2）业务护城河：公司持续巩固主动管理CTA 品牌优势，9M26 实现资管业务手续费净收入8622 万元（yoy+77.58%）。

    　　“A+H”上市运作推进，拟受让申港证券股权打开协同成长空间。公司拟发行H 股在港交所主板上市稳步推进，若落地有望打通海外跨境资金与离岸衍生品服务链条；拟以自有资金5.89 亿元受让申港证券11.94%股权事项正待监管审批，落地后将深化“券商+期货”客户共享与多资产协同边界。

    　　投资建议：作为CTA 策略稀缺性突出的期货公司，公司在成交高景气与资管CTA 兑现期共振下，正迎来自营与资管双轮驱动的业绩兑现窗口。叠加拟发H股冲刺“A+H”、打开资本补充渠道，成长空间进一步打开。考虑到三季度市场景气度下滑，我们下调盈利预测，预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为7.10/7.72/8.96 亿元（前值为8.32/9.51/11.65 亿元），当前股价对应 PE分别为11.29/10.38/8.95 倍，ROE 分别维持在16.23%/15.75%/16.23%的高位水平。参考可比公司及公司本身历史估值，我们给予其2027 年业绩15 倍PE 估值，对应目标价16.41 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：资本市场波动；经纪业务佣金率下滑；交易所手续费政策变动；创新品种放量不及预期。