事件:

    　　2026 年8 月27 日，青岛银行发布2026 年半年度报告。

    　　投资要点:

    　　青岛银行公布2026 半年度业绩， 公司2026H1 营业收入同比+9.15%，较2026Q1 提速1.85pct；归母净利润同比+18.08%。

    　　2026H1 净息差与2026Q1 持平，拨备边际增厚，金融投资减值损失同比下降，我们维持“买入”评级。

    　　以“拓中收”驱动第二增长曲线，财富客户偏好固收+、基金等。

    　　2026H1 公司手续费及佣金净收入同比增长32.66%。2026Q2 末青银理财“固收微含权”系列产品存续额较2025 年末增长150.56%，“固收增强”系列产品存续额较2025 年末增长105.07%；公司代销基金销售量达到16.24 亿元，同比增长129.38%。

    　　金融投资减值损失同比下降，或与非标资产压降有关。2026H1 金融投资减值损失-2.50 亿元，同比减少7.47 亿元。公司主动压缩风险规模，加大不良资产处置力度，资金信托计划、其他投资较2025 年末下降36%、31%。

    　　批零不良大幅改善，拨备覆盖率边际提升。2026Q2 末批发和零售业贷款不良额大幅下降，不良率从2025 年末的1.44%降至0.76%；2026Q2 末整体不良率继续改善至0.95%。2026Q2 末拨备覆盖率为312.23%，贷款拨备率为2.97%，较2026Q1 末均有提升。

    　　盈利预测和投资评级：2026 年半年报青岛银行利润增速预计仍在第一梯队，批零不良大幅改善，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028 年营收同比增速为10.10%、11.29%、11.19%，归母净利润同比增速为19.87%、15.26%、12.66%，EPS 为0.98、1.14、1.3 元；P/E 为6.06x、5.19x、4.57x，P/B 为0.76x、0.68x、0.60x。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；　　经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降、资产质量大幅恶化。