民营危化品仓储龙头，沿海资产网络成型，增长重心转向运营修复。公司围绕码头、储罐及化工仓库提供仓储物流综合服务，资产覆盖长三角、珠三角及东南沿海。据2025 年年报，公司拥有14 个在营码头，储罐罐容超过518 万立方米，化工仓库面积超过15 万平方米。2026H1 公司投资额降至1.18亿元，同比下降67.54%，资本开支收缩，经营重心逐步转向存量资产提质增效；同期营业收入6.72亿元，同比增长13.82%，归母净利润0.24 亿元，同比扭亏，主业经营边际改善。

    　　核心节点供给受限，仓储需求有望逐步修复，存量资产具备经营弹性。岸线、土地及安全环保要求共同约束危化品仓储供给，核心港口的区位与客户资源支撑存量资产价值。需求端短期关注化工品补库与贸易周转，中长期安全库存需求及炼化产能东移有望带来增量。公司过去五年折旧摊销平均占营业成本的61%，固定成本占比较高；2026H1 毛利率回升至40.70%，较2025 年全年提高3.12 个百分点。若出租率及仓储费率逐步恢复，固定成本摊薄有望推动盈利修复。

    　　布局算力及存储业务，设备交付先行，枢纽项目拓展成长空间。公司于2025 年12 月设立控股子公司宏川智算，以算力租赁为核心，布局设备贸易、供应链管理及本地化部署等服务。据2026 年半年报，宏川智算已交付首批智算服务器，并获广东长兴半导体国产存储全系列产品官方代理授权，完成多批次内存交付；同时围绕韶关十万卡、庆阳5000P 算力集群签署战略合作框架协议。相关项目仍处于规划推进阶段，后续订单转化及项目落地有望为公司提供新的增长动力。

    　　盈利预测和投资建议。公司仓储主业有望随出租率回升逐步修复，核心资产区位优势突出，算力及存储业务拓展成长空间。我们预计26-28 年归母净利润分别为0.35/2.01/2.44 亿元，EBITDA 分别为8.05/10.40/11.01 亿元。参考可比公司估值，给予公司26 年10 倍EV/EBITDA，调整现金及现金等价物、付息债务与少数股东权益后，对应合理价值8.84 元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示。需求、出租率及费率不及预期；项目收益不及预期；安全环保风险；新业务不及预期等。