业绩简评

    　　8 月21 日公司发布26 年半年报，26H1 营收25.52 亿元，同比+40.21%，归母净利润3.38 亿元，同比+145.09%。单Q2 营收14.14亿元，同比+24.33%，归母净利润2.45 亿元，同比+162.51%。公司于2026 年5 月22 日完成2025 年度利润分配，向全体股东每10股派发现金红利2.30 元（含税）。公司全面实施ALL IN AI 战略，与容芯致远全球首创的AGC 智算架构融合切入国产算力设备赛道。

    　　经营分析

    　　电子烟核心模组份额抬升，精密制造行稳致远。26H1 创新消费电子业务营收9.23 亿元，同比+36.63%。电子烟业务产能逐步释放，在核心客户供应链体系中的地位持续抬升。公司提前布局电子烟检测业务，并依托完善布局，工艺积累及全球化产能配置等，逐步释放竞争优势，有望受益于未来国内HNB 市场拓展。此外电助力自行车受益于客户产品迭代升级亦实现快速增长。

    　　汽车电子业务稳健扩张，海内外双轮驱动。26H1 汽车电子业务营收3.18 亿元，同比+6.33%。公司正式启动匈牙利车载制造能力评估工作，预计2027 年落地投产车载专用生产线，扩展欧洲、美国市场OEM 项目合作。亚洲市场方面，印度订单实现高速增长，日本、韩国、越南等区域业务有序推进，国内市场依托新品牌孵化优势，扩大OEM 客户新品首发合作。

    　　健康环境业务布局劲头强势。26H1 健康环境业务2.61 亿元，同比+206.20%，公司依托核心技术研发及中马智造基地协同，为业务持续增长奠定坚实基础。

    　　智能控制部件业务稳中有进，26H1 实现营收5.63 亿元，同比+13.79%。水冷散热控制系统板块略有承压，但高端食品器械及游戏模拟控制设备实现快速增长。

    　　新增精密结构件业务板块，高增长赛道未来可期。公司于2025 年12 月完成对发斯特精密科技51%股权的收购，26H1 精密结构件业务实现营业收入3.09 亿元，占公司总营收比重约12.11%，发斯特主营高端精密金属结构件研发与生产。公司依托该业务，前瞻布局AR 智能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴高增长领域。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司26-28 年归母净利为5.57、7.54、9.45 亿元，同比-3.50%/+35.34%/+25.41%,考虑到公司HNB 业务持续放量，同时在AI+消费时代多板块业务融合发展，汽车电子及健康环境等战略业务蓄势待发，当前股价对应26-28 年PE 分别为31X、23X、18X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　客户相对集中风险；原材料波动风险；市场竞争风险；汇率波动风险；政策变化风险；大股东质押风险。