营收稳健增长，汇兑影响利润：1）2026H1，公司实现营收26.8 亿元，同比+8.8%；实现归母净利润1.1 亿元，同比+6.9%；实现扣非归母净利润1 亿元，同比3.1%。主要系汇兑损失同比增加 7100 万余元，若加回则26H1 实现归母净利润约1.83 亿，yoy+75%。期间费用率14.3%，同比+1.2pct。

    　　2）2026Q2，公司实现营收14.1 亿元， 同比+1.8%；实现归母净利润0.4 亿元，同比-31.1%；实现扣非归母净利润0.5 亿元，同比-31.8%。

    　　3）2026H1，公司毛利率19.8%，同比提升2.2pct，主要受益于海外高毛利收入占比持续提升。26H1 公司实现海外收入12.9 亿元，同比+77.3%，收入占比提升至48.2%， 较上年同期大幅提升18.6pct，海外毛利率达30.6%。

    　　订单持续高增，期待海外业绩兑现：1）26H1 末，公司合同负债增至38.29亿元，较年初+28.63%，主要系新签订单高增，客户预付款增加。存货增至59.99亿元，较年初+47.07%，业务规模扩张带动备货增加， 下半年收入转化可期。

    　　2）26H1 海外收入31.83 亿，同比+11.2%。增速有所放缓，我们认为主要系公司海外业务交付节奏影响。预计公司海外新签订单持续高增，展望26H2，我们认为公司海外收入增速有望提升。

    　　数据中心业务增长爆发，全球产能布局加速落地：1）26H1 公司数据中心产品收入达2.2 亿，增加1.7 亿元，同比+310.4%，增长动能强劲。

    　　2）公司全球化产能建设持续落地，美国德克萨斯州、马来西亚及泰国工厂实现投产，美国达拉斯生产基地、墨西哥生产基地等核心项目集中步入收尾阶段。

    　　投资建议：我们预计公司2026/2027/2028 年营收66.1 亿元/82.6 亿元/99.2亿元，归母净利3.2 亿元/5.3 亿元/7.2 亿元，EPS 为0.75 元/1.3 元/1.7 元，对应PE 为33 倍/20 倍/15 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、贸易政策恶化风险。