深耕高精密PCB 制造，产品结构持续优化。奥士康多年深耕PCB 领域，业务布局不断完善。公司主要产品包括单面板、双面板及多层板等，广泛应用于数据中心及服务器、汽车电子、通信及消费电子等领域，并积极拓展能源电力、工业控制及医疗电子等市场。在下游需求高景气背景下，公司营收快速增长，2026H1 实现营业收入29.87 亿元，同比增长16.45%。由于原材料采购成本上升，公司盈利能力阶段性承压。伴随公司产品结构升级，公司业绩有望实现稳步成长。

    　　PCB 需求高景气延续，AI 与汽车市场前景广阔。PCB 是电子元器件关键载体，产业发展驱动PCB应用场景拓宽。在算力领域，AI 服务器出货量增长，叠加Rubin 系列、谷歌TPU V7 及AWS Trainium3等主流产品技术升级，AI 服务器PCB 迎来量价齐升机遇。在汽车电子领域，新能源车销量不断增长，车用PCB 需求稳步释放，汽车PCB 行业的增量正逐步向高阶智能驾驶应用集中。车规认证难度较高，已进入供应体系的厂商，凭借既有认证基础和稳定量产能力有望构筑较强竞争壁垒。

    　　下游客户丰富优质，海内外扩产进展顺利。客户方面，公司深耕服务器、AI PC 及汽车电子领域，头部客户高度认可，品牌影响力持续提升。产能方面，公司已构建湖南、广东及泰国三大核心生产基地，形成一地集成化设计、多地制造的高效运营模式。在国内，围绕AI 算力及高端PCB 需求，公司推进湖南及广东产能建设。在海外，公司泰国基地产能利用率正稳步攀升。技术方面，公司不断推进产品及工艺升级，AI 服务器、AI PC 及汽车电子领域研发成果丰硕。在运营方面，公司围绕数智化建设推进运营体系升级，构建喜珍电路高端PCB 智能制造的全资品牌，效率较传统工厂实现大幅提升。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2026~2028 年公司归母净利润分别为5.08/12.96/16.61 亿元，EPS分别为1.60/4.08/5.23 元/股。参考可比公司，我们认为适合给予公司27 年25 倍PE，合理价值为102.06 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。行业周期性波动风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动的风险。