事件概述

    　　公司发布26 年中报，公司26H1 营收29.87 亿元，yoy+16.45%，归母净利润0.83 亿元，yoy-57.79%，扣非归母净利润0.79 亿元，yoy-57.17%，毛利率20.05%，yoy-2.29pct，净利率2.27%，yoy-5.2pct。

    　　公司26Q2 营收16.73 亿元，yoy+19.47%，qoq+27.41%，归母净利润0.65 亿元，yoy-21.97%，qoq+273.7%，扣非归母净利润0.61 亿元，yoy-19.74%，qoq+247.35%，毛利率19.37%，yoy-1.54pct，qoq-1.55pct，净利率3.43%，yoy-2.23pct，qoq+2.63pct。

    　　客户资源丰富，前瞻布局AI 服务器/AIPC 方向1）公司经过多年市场开拓与品牌积累，已与多家境内外知名企业建立长期稳定合作关系，客户覆盖数据中心及服务器、汽车电子、通信及消费电子等重点应用领域，形成较为多元化的客户结构。2）在重点应用领域持续深化的基础上，公司围绕AI 服务器、AIPC 等方向开展前瞻性布局，推进客户拓展及产品验证工作。同时，公司积极推进海外市场布局，持续提升对不同区域客户的服务能力。通过与主要客户的长期深度合作，公司能够及时把握下游技术发展趋势及市场需求变化，持续提升产品研发的前瞻性与适配能力，进一步巩固和增强市场竞争优势。

    　　全球业务布局，进一步提升企业竞争力

    　　1）湖南基地作为公司重要生产基地，配备自动化及智能化生产线，在汽车电子、消费电子等领域积累了较为成熟的制造经验和工艺能力，在保障规模化生产能力的同时增强对客户多样化需求的响应能力。2）广东基地定位于高端产品制造，聚焦高层数、高频高速及高附加值PCB 产品，在精细化制造、过程控制及质量管理方面形成较为完善的体系，与多家境内外客户建立稳定合作关系，具备承接高端应用领域订单的生产保障能力。3）泰国基地作为公司全球化产能布局的重要组成部分，是行业内较早实现海外投产的基地之一。依托区位优势，该基地主要承接境外订单，并持续加大在高附加值产品技术能力建设、设备升级及人才培养方面的投入，提升集团全球化交付能力。4）经过多年全球市场布局，公司客户覆盖多个国家和地区，业务领域涵盖数据中心及服务器、汽车电子、通信及消费电子等应用领域。公司持续完善全球化客户体系及区域布局，提升业务拓展能力和经营稳定性。

    　　投资建议

    　　考虑到宏观环境不确定性及成本上涨，我们预计2026/2027/2028 年归母净利润为4.96/7.86/11.56 亿元，（此前预计公司2026/2027 年归母净利润为7.17/9.09 亿元）按照2026/8/30 收盘价，PE 为37.8/23.8/16.2 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。